牛股背后的業(yè)績高增長。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，牛市中“十倍股”的上漲有著堅實的基本面支撐。按照整體法，A股五輪牛市中，“十倍股”復(fù)合凈利潤增速和同期全部A股復(fù)合凈利潤增速分別為263.63%&16.76%、4.61%&-21.89%、46.64%&33.83%、58.86%&26.39%、37.63%&6.55%，“十倍股”的復(fù)合凈利潤增速顯著高于市場平均水平。

　　4、估值：與其他股票無明顯差異

　　牛市個股估值波動大。在單邊牛市中，股價漲跌幅與估值變化的相關(guān)性更大，盈利影響相對較小。A股五輪牛市中，“十倍股”PE(TTM，整體法)漲幅分別為227.48%、280.90%、321.13%、367.99%、605.41%，而對應(yīng)區(qū)間“十倍股”凈利潤同比增速(整體法)最大增幅也只是197.47%，表明牛市中“十倍股”上漲受估值影響更大。

　　從估值水平看，“十倍股”在起步階段并不便宜。五輪牛市起步階段，“十倍股”PE中位數(shù)與全部A股PE中位數(shù)分別為50.40倍&52.78倍、16.88倍&18.69倍、22.09倍&24.32倍、18.98倍&18.27倍、27.18倍&25.75倍。從估值看，“十倍股”與其他股票無明顯差異。

　　5、外延并購：不會缺席的主題

　　多數(shù)“十倍股”在成長過程中會經(jīng)歷并購擴張。我們統(tǒng)計了從2005年至今三輪牛市中“十倍股”的并購情況，發(fā)現(xiàn)外延式并購是牛股的重要特征。三輪牛市期間，發(fā)生并購的“十倍股”數(shù)量占“十倍股”整體的比重分別為43.16%、21.90%、88.01%。