上周一個(gè)港股公司“雅高控股”一天股價(jià)暴跌了98%，原因在于沽空機(jī)構(gòu)發(fā)布了一篇對(duì)其的看空?qǐng)?bào)告，指出公司存在眾多虛假偽造項(xiàng)目。

　　港股的做空機(jī)制非常完善，很多股票漲的好好的卻突然被沽空機(jī)構(gòu)狙擊，股價(jià)就直接撲街了。

　　而A股卻不能做空，所以像A股的概念股，財(cái)務(wù)造假的股票可以一直維持超高的股價(jià)。

　　但是這類股票跑到香港就行不通，很容易就被香港的沽空機(jī)構(gòu)給打下來(lái)。

　　所以港股估值太高容易被做空，但是A股卻不用擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題，因此A股更便于投機(jī)，這也是A股估值普遍高于港股的原因之一。

　　5.A股相對(duì)港股的合理溢價(jià)應(yīng)該是多少?

　　總的來(lái)說(shuō)，港股比A股便宜，并不是單個(gè)原因?qū)е拢嵌嘀氐囊蛩丿B加在一起形成的。

　　因此A股到底相對(duì)H股應(yīng)該有多少溢價(jià)，我也無(wú)法給出定論。

　　依稀記得14年熊市底部時(shí)，AH股溢價(jià)指數(shù)罕見(jiàn)的達(dá)到了89，是近十年最低值，隨后的一年里迎來(lái)了牛市，A股相對(duì)H股多漲了70%，AH溢價(jià)指數(shù)更是飆到了152。

　　后來(lái)牛市崩盤，AH溢價(jià)指數(shù)也又從152跌到了118，而H股相比A股則少跌了20%。

　　可見(jiàn)在AH溢價(jià)指數(shù)處于高位時(shí)，我們應(yīng)該多持有H股，在AH溢價(jià)指數(shù)處于低位時(shí)，我們應(yīng)該多持有A股。

　　這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)如何界定呢?可以參考AH溢價(jià)指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)，過(guò)去十年來(lái)，AH股的溢價(jià)指數(shù)平均值是117，而中位值是119。

　　因此我們可以把120作為一個(gè)估值分界線，超過(guò)120越多，則越應(yīng)該多布局港股，低于120，則更應(yīng)該多投資A股。

　　目前AH股的溢價(jià)指數(shù)是129，處于一個(gè)中等偏上的水平，整體來(lái)說(shuō)還是H股比A股投資價(jià)值要更高一些。