2020年下半年的第一個交易日，滬指盤中大漲收復3000點整數關口，已經記不清這是指數多少次沖擊3000點了，但是每一次總能引發市場的強烈反應。不過，這次反應強烈的不是市場，而是創業板。午后滬指上行之際，創業板一度迎來大跳水，多只題材股快速下跌，個別標的迎來跌停。

　　對于滬指站上3000點，應該說在近期市場勢如破竹之下，沒有多少人會懷疑。而對于創業板可能的跳水或者單日大跌，很多人也會有所預期。不過，來得這么早，卻是很多人都沒有想到的。

　　昨日我們提及過，“上半年資金抱團消費、醫藥等板塊，但上半年末，籌碼已經有松動的跡象。疊加很多標的連續上行之后已經高估，未來基本面能否支撐過高估值還需觀望。所以，不妨適當轉移視線，關注上半年滯漲的周期類品種以及二季度調整相對充分的具備業績支撐的科技類品種。”什么意思，就是市場即便向好，也是有蹺蹺板效應的，一旦滬指迎來補漲，那么就要注意資金的轉向，今日，或許僅是個開始，雖然還不足以改變當前格局，但依舊需要留意。

　　實際上，這也引發了市場關于下半年的大討論，即風格會不會轉化?資金籌碼會不會繼續松動?

　　從大環境看，我們認為下半年市場向好的趨勢或許更加明朗。一方面，改革還將加速，資本市場逐步走向成熟的步伐會加快，有利于提升A股的國際競爭力;另一方面，經濟繼續復蘇，而增量資金也將持續入市，市場向好基礎猶存;此外，貨幣政策相對寬松，流動性有保證，市場整體樂觀情緒有望延續。

　　但具體看，風格或有轉化的跡象和趨勢。上半年，以貴州茅臺為首的部分高價股、龍頭標的成為資金的追捧者以及市場擁簇者，這也充分說明在資本市場深化改革以及不斷走向成熟之際，價值投資的傾向越來越明顯，資本對于核心資產的青睞、對于稀缺性的追逐成為主流，也或將成為今后一段時間的趨勢。而這種格局，也或將繼續延續。這點上，這條主線還在，但是這些標的相對稀缺，而且普通投資者不容易染指。

　　相反，此前資金抱團的醫藥、釀酒等，包括一部分科技股，實際上很多已經處于估值的高分位上，在7月份已經來臨之際，中報也將呼之欲出，業績驗證之際，如果基本面不能支撐高估值，市場也會有風格轉換的可能。

　　因此，短期結構性行情依舊，但要留意風格可能的轉換。預期追逐高高在上的風險，不如低吸估值優勢的滯漲標的，或許會有不錯的收益。