核心要聞：
 
 央行公開市場開展1200億元7天期逆回購操作，今日有200億元逆回購到期，當日凈投放1000億元，利率維持不變。也是央行連續(xù)三日凈投放。本周央行公開市場將有3900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期800億元、700億元、200億元、1200億元、1000億元；無正回購和央票等到期。
 
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央行再度出手逆回購
當天凈投放1000億資金

值得注意的是，在市場低迷之際，央媽連續(xù)出手、釋放流動性的決心并沒有改變。

9月9日，央行公開市場開展1200億元7天期逆回購操作，今日有200億元逆回購到期，當日凈投放1000億元，利率維持不變。而這也是央行連續(xù)三日凈投放。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（9月5日至11日）央行公開市場將有3900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期800億元、700億元、200億元、1200億元、1000億元；無正回購和央票等到期。

江海證券稱，最近一個月央行對資金面還是非常呵護的，正如貨幣政策執(zhí)行報告所說，央行的目標的讓回購利率圍繞政策利率波動。實際上也確實如此。央行這樣做的好處在于，給予市場充分的預期，央行的貨幣政策并不會從過度寬松轉(zhuǎn)向過度收緊，因此回購利率不會繼續(xù)大幅上行。一旦回購利率穩(wěn)定了，3-5年的套息空間也就會穩(wěn)定并且具有吸引力。

進一步延申的是，既然回購利率圍繞政策利率波動，那么存單利率也不會偏離MLF太遠。雖然這一點，市場還存在分歧。但是如果央行貨幣政策態(tài)度沒有收緊，存單不會偏離MLF太遠。當然，如果這一點被市場所確認，債券利率向下修復的空間也就大了一些。近期存單發(fā)行利率引發(fā)市場強烈關(guān)注，債券市場已經(jīng)部分反映一級存單利率上行的預期，投資者大可不必過度擔憂。

中信固收稱，9月資金面料將邊際寬松，超跌即是做多機會。首先，政府財政在9月大概率是大額釋放流動性的。其次，公開市場到期壓力不大。再次，從央行領(lǐng)導近期的講話上看，維持流動性合理充裕的思路也不會變。9月資金面有望隨著財政資金的不斷釋放而邊際放松，預計DR001會在1.8%-2%之間運行，DR007會在2%-2.2%之間。

關(guān)于國內(nèi)宏觀貨幣政策，9月2日國務(wù)院常務(wù)會議要求堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續(xù)性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，以促進經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行。

央行貨幣政策司司長孫國鋒表示，貨幣政策需要有更大的確定性來應(yīng)對各種不確定性，要保持穩(wěn)健貨幣政策的取向不變、靈活適度的操作要求不變、堅持正常貨幣政策的決心不變；未來LPR的走勢取決于宏觀經(jīng)濟趨勢、通脹形勢以及貸款市場供求等因素，預計后續(xù)企業(yè)貸款利率還會進一步下行。

券商：“泡沫股”風險釋放，后市震蕩回升

面對熱門股熄火、炒作風氣降溫的市場，機構(gòu)對市場的分歧也在加大。

一方面，熱炒的動作可能正在迎來集體降溫，在機構(gòu)看來，這一階段可能屬于風險釋放階段，這也造成了A股市場調(diào)整猛烈的情況。

據(jù)銀河證券最新研報指出，芯片、醫(yī)藥、調(diào)味品等熱門賽道和創(chuàng)業(yè)板近期大跌，是風險釋放的內(nèi)在要求，因為前期漲幅過大、估值創(chuàng)歷史最高。對貨幣政策收緊的擔憂是一種“高估值焦慮的映射”，持股信心下滑。

“近期市場，估值上升占主導是滬深牛市的顯著特點。靠流動性推升帶來的估值猛增，一旦面臨估值下移，靠經(jīng)濟復蘇（節(jié)奏和力度都充滿爭議）怎么可能彌補？對強周期行業(yè)，只是復蘇，并不是強勁增長，期望不要太高。”銀河證券在上述研報中指出。

不過，銀河證券也表示，牛市下半場獲利難度大：估值高高在上、能夠下手的好公司少，前期獲利的投資者賣出動力足，這和牛市上半場持股不動（躺贏）截然不同。現(xiàn)在是泡沫股的風險釋放期，但是說牛市結(jié)束缺乏充足證據(jù)。

另一方面，場內(nèi)資金對當前市場如何選擇也存在較大分歧，到底是繼續(xù)留守高價大白馬，還是尋找新的標的？更有私募機構(gòu)提出，暫時先退出股票市場，轉(zhuǎn)戰(zhàn)債券發(fā)掘機會。

中金公司判斷，A股市場在此前經(jīng)歷了連續(xù)上漲后，可能會經(jīng)歷一段“盤整蓄勢”的時期，目前這種情況可能會繼續(xù)。中期來看，國內(nèi)復工復產(chǎn)繼續(xù)深化、政策預期平穩(wěn)、外圍疫情再次帶來深度影響的可能性較小，對市場中期走勢不宜悲觀。

國盛證券認為，當前繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。從年初以來一直強調(diào)消費和科技是市場兩大主線。在外部風險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統(tǒng)性收緊，同時以公募基金為主導的機構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發(fā)生變化。因此，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場新一輪科技牛正在孕育。在6月中期策略明確看好創(chuàng)業(yè)板3000點，當前仍然維持此判斷。