核心要聞：    
 
 正常年份仔豬價格在300-600元的水平，而現在頭均價要1500元以上，長期以來，我國生豬養殖行業集中度較低的問題，是造成市場價格周期波動影響顯著的主要因素。
 
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2020年上半年，生豬養殖企業動輒上百億元的盈利刷新了市場認知，然而隨著行業產能逐步恢復，養豬人“躺賺”的好日子難長久延續。

進入9月份以來，伴隨豬價震蕩向下調整，市場對于本輪超強上行周期何時見頂的關注度日漸升溫。近日，證券時報·e公司記者通過對行業龍頭企業、中小散戶、下游屠宰企業及行業協會、分析師多方采訪了解到，雖然當前國內生豬存欄量尚未恢復到非洲豬瘟疫情發生前的水平，但業內對于豬價將進入下行軌道的觀點確立，本輪周期拐點已至，養殖企業利潤也將逐步縮水。不過，在疫情等不確定因素作用下，豬價降至盈虧平衡位置仍需較長時間。

散戶“擴容”

復養依然謹慎

經歷一年多的緩慢復養，河南新鄉原陽縣養殖戶劉紅（化名）家的生豬存欄規模，終于回到了非洲豬瘟疫情出現之前200頭的水平。

“雖然豬價這段時間稍微跌了點，但仍是高位。按照目前17.5元/斤左右的價格，一頭豬喂到300多斤，還能賺2000多元。”對比2019年春節前豬圈中冷清的場面，如今劉紅家欄中又熱鬧起來。她笑言到，這兩年豬賣到天價，養豬人日子應該都不錯，今年怎么著也得賺幾十萬元。“早前三四塊一斤的豬也賣過，現在豬價是比前段時間掉了點，但也不是什么大的浮動，還是能賺不少錢的。”

雖然滿足于當前的盈利水平，但交流中，劉紅也透露出對復養的謹慎情緒。

她告訴證券時報·e公司記者，隨著豬價上行，十里八鄉復養的人開始多得不像樣，一些原來從沒養過豬的農民，也會買來幾頭母豬開始試養。“往年一頭仔豬也就三五百元，現在剛落地的豬娃就要300元，出滿月的仔豬可以賣到1600元以上，這些新養殖戶只要能成功配種生下仔豬，就能賺錢了。”

周邊鄉親投資養豬積極性高漲，難免讓從業多年的劉紅提高警覺。“養得多了，價格不就掉了。”

她坦言，看目前市場形勢，到明年下半年豬價就不會太好了，所以自家不打算再擴展產能，就堅持自繁自養。謹慎養殖的考慮，一方面是怕后面價格掉下來；另一方面也怕再出現非洲豬瘟疫情。“現在政策對大豬場的扶持比較多，像我們這種小戶沒什么利好。都是從疫情那波火坑里爬出來的，現在同行都不敢貿然擴產，怕再掉進去。”她說。

安徽省黃山市休寧縣汪村鎮的養殖戶葉磊（化名），就是劉紅口中的養殖新人。

與河南地區養殖氛圍濃厚不同，葉磊所在的汪村鎮早前并無人養豬。2019年，眼看豬價高企，想要發家致富的葉磊采買了五六頭母豬，開始通過自繁自養的模式儲備產能，目前存欄母豬規模已經達到30頭。

“母豬從懷孕到生小豬的過程要5個月，所以去年精力主要是培育母豬，沒賺到什么錢。一般一頭母豬養殖飼料成本要3000塊，現在周邊一頭20斤左右的仔豬售價在1000元，按照母豬一窩生10頭仔豬算，就能賺7000元。”葉磊盤算自家養豬的盈利同時，也向證券時報·e公司記者坦言，不打算在養豬上再投入太多，感覺后期風險太大，還是堅持自繁自養比較穩妥。

“現在小養殖戶采用的多是生產效率非常低的三元母豬進行養殖，但市場二元母豬量太少，價格也高，他們也沒有辦法。”國內一不具名生豬養殖行業上市公司人士談及當前行業情況時稱，由于目前仔豬價格依然處于高位，即使散戶用三元母豬進行繁殖，依然可以實現盈利。此外，也有不少散戶由于沒有疫情防控措施，只能采買大一點的仔豬賭行情，稍微養大一點就出手，賺個差價。

卓創分析師張莉莉也稱，目前市場價位情況下，散戶再介入風險已經很大。

她表示，正常年份仔豬價格在300-600元的水平，而現在頭均價要1500元以上。目前二元母豬要5000多元一頭，六七頭母豬就需3萬元成本。“本身一頭豬一輩子吃的飼料錢也就800-1000元，現在成本過高。散戶在當下投入仔豬，得保證六個月以后市場價格不跌破13-14元才有可能盈利。而二元母豬從養殖到配種再到出仔豬要四個月，養成商品豬更要一年的時間，一年后行情更是無法把控的。”

缺豬緩解

寡頭布局成效顯現

長期以來，我國生豬養殖行業集中度較低的問題，是造成市場價格周期波動影響顯著的主要因素。然而，在非洲豬瘟疫情發生后，伴隨過去一年多以來豬價超強上行周期的市場表現看，規模化企業對于市場產能變化的影響力正迅速提升。

“全國來看，新進養殖戶的現象還是不太普遍的。目前養殖成本太高，再加上包括飼料和生物安全防控的成本，普通農民很難承受高成本投入。”張莉莉談及目前市場中小散戶的復養問題時稱，雖然目前高價下盈利豐厚，大家都想賺錢，中小散戶也有不斷進入的群體，但這肯定不是主流。對市場產能恢復起到決定性作用，更多還是資金量較大、抗風險能力更強的龍頭企業。現階段，中小散戶復產的情況確實存在，但不論從哪方面條件看都不占優勢，散戶數量整體還是在減少。

2019年三季度以來，無論是行業老將溫氏、牧原，還是新兵萬科、阿里等，都陸續宣布了一系列產能擴張計劃，而隨著項目落地，國內市場缺豬的現象已然緩解。

“雖然沒有很清晰的數據，但是從市場大體情況看，目前產能恢復情況是比較好的。”溫氏股份相關負責人對證券時報·e公司記者表示，目前市場仔豬的產出量已經增大，比疫情嚴重時好轉了很多，但尚未恢復到疫情以前水平。從母豬存欄提升到產出豬仔，再到形成商品豬，這中間還需要一定的時間，所以母豬、仔豬存欄量提升后，不會在短時間就有大量的肉豬產出。

根據農業農村部數據，全國能繁母豬存欄已于2019年10月實現首次環比轉正，2020年7月份全國生豬存欄環比增長4.8%，連續6個月增長；同比增長13.1%，這是自2018年4月份以來首次實現同比增速轉正。7月份能繁母豬存欄環比增長4%，連續10個月增長，同比增長20.3%。

據卓創數據，2019年10月份開始，湖南生豬養殖行業開始批量復產，規模場前期多采用商轉母方式，小散戶多“自我療傷”式的復產。根據生豬產業生產周期推算，2020年9月開始，產能開始釋放，截至年底，產能釋放逐漸擴大，預計年末湖南生豬產能恢復至正常年份的60%-70%。當前新冠疫情得以防控，國內非洲豬瘟疫情常態化背景下，規模養殖單位養殖補欄積極性較高，加之政策扶持和資金注入，預計2020年末該省能繁母豬存欄量將達到380萬頭左右，生豬存欄達到2800萬頭左右。

“從存欄數據看，確實我國生豬存欄量的恢復是比較快的。目前河南已恢復到正常情況的85%，母豬存欄也恢復超過80%。河南是養豬大省，大企業產能恢復力量比較大，加上政府支持效果顯著，目前存欄量恢復情況在全國屬于第一位。”河南肉類協會會長劉承信接受證券時報·e公司記者采訪時表示，雖然市場供應缺口有所縮減，但不得不看到，市場依然存在眾多不確定因素。前期南方地區的洪水災情就對生豬產能恢復形成了一定不利影響，而非洲豬瘟疫情在全國也有零星發生，有些地區雖然復養了，但復養后風險比較大，一些區域復養的不成功率甚至達到40%-50%。

上述不具名生豬養殖行業上市公司人士也表示，雖然大多數養殖戶還是用三元母豬充當種豬，市場上母豬的數量確實已經出現連續增長，但是生豬供給量整體還是不足的狀態。大企業目前都在擴張產能，雖然項目建設速度可以提上來，但種豬的補量過程還是比較緩慢的，具體缺口什么時候能補齊還是未知。

屠企規模減半

集中度將提升

從近期密集披露的生豬養殖上市公司8月份數據來看，企業單位出欄量有增有減，整體變化幅度不大。不過當前終端需求欠佳，屠宰廠開工水平低位的問題依然凸顯。

“從去年以來，生豬養殖下游的屠宰和深加工企業生存環境就比較困難。豬價高，銷價不可能按照豬價上漲的幅度一樣上漲，市場還有接受程度的問題。所以在目前價位上，大部分屠宰企業是虧損的。”劉承信告訴證券時報·e公司記者，一般情況下，生豬價格在每斤7、8元左右的時候，屠宰企業才能恢復到盈利水平。當前市場情況下，雖然深加工還有點盈利，但肉價高，成本高，盈利情況也不好。

劉承信稱，目前國內屠宰量下降很厲害，比去年同期已下降50%左右。“企業的屠宰量減少了，過去能宰四五千頭的，現在宰一兩千頭。過去能宰四五百頭的，現在宰百十頭。大多企業為了維持基本客戶，賠本也得干。”

據卓創監測數據統計，2017-2019年非洲豬瘟發生前，屠宰企業開工率維持在40%-60%之間，疫情發生后，開工率降至30%以下，且2020年1-8月開工率不足20%。但從過去5年開工率走勢看，四季度開工率均呈現快速提升的態勢，目前受新冠疫情影響，卓創預計2020年四季度提振有限，國內屠宰企業開工率或漲至20%。

作為國內肉類加工行業的龍頭，雙匯發展相關人士與證券時報·e公司記者交流時稱，近兩年國內屠宰企業規模確實有所縮減。按照相關部門公布的數據，行業企業數量已經從2018年的一萬多家，縮減到五千多家。這其中，除生豬價格上行，屠宰企業盈利水平欠佳的因素外，也與非洲豬瘟疫情下，國家相關部門為保障食品安全，加強市場管控等因素密切相關。

在近兩年生豬價格高企的背景下，屠宰加工企業也加強了向上游的布局。今年5月，雙匯發展就曾公告籌劃定增募資70億元，用于生豬養殖產能建設項目等。

“企業發展養殖板塊并不是為了從養殖盈利，還是為了和主業配套。隨著行業規模化發展越來越高，如果企業自身一點在上游的產能布局都沒有，受前端的制約就會比較大。適當布局上游，可以提高對前端的議價能力，對成本起到一定調節作用。”上述雙匯發展人士表示，過去一年多以來生豬價格的高位運行，對下游屠宰企業產生成本沖擊，不過在一定程度上也促進了以往不規范屠宰的企業退出市場，減少私屠爛宰現象，大企業集中度獲得提升。從公司財報也可以看出，雖然豬價高位運行，市場供應量縮減，但雙匯生鮮品的銷量并未有顯著下滑，這與疫情下消費者食品安全意識提升，對于品牌產品需求增大不無關聯。

拐點已至

疫情“黑天鵝”尚存

隨著市場產能逐步恢復，目前生豬養殖上下游對于周期下行拐點到來的觀點已基本確立。

“往年生豬出欄均價最高也就在25元/公斤左右，而本輪周期的豬價高位震蕩保持在35元-40元/公斤，這一價位太高，也持續太久，這種現象注定不是一個可以長期存續的過程。”溫氏股份相關人士表示，隨著行業產能的慢慢恢復，豬價必然會下行，回到正常的利潤狀態，這本身就是一個自然的周期，不用太悲觀。

他分析認為，從豬價本身看，去年國內生豬出欄價格一度超過40元/公斤，已是周期最高點。今年雖然在7月份前后價格又一度沖高，但沒有超過之前高位水平，這只能說明市場產能的恢復還是受到一定影響，高價持續時間比較長，產能反彈的高度也比較高，但高位已經過去。“雖然去年9月份母豬存欄拐點的數據不算特別充分，但算是一個逐步筑底的過程。從目前市場母豬存欄情況看，生豬價格的拐點應該是已經出現了。”

搜豬網分析師馮永輝也稱，去年9月份是官方公布的母豬出欄數據拐點。按照生理周期推算，今年8、9、10三個月期間會出現生豬價格拐點。現在已經進入9月份，目前看生豬價格還比較堅挺，沒出現大幅度下跌。所以真正對出欄量影響比較大的因素還沒有出現，可能到十月份趨勢才會更加明朗。官方數據顯示，目前行業產能已經比最低時恢復了25%以上，市場對于豬價走勢的方向基本觀點是一致的，幅度略有不同，基本時間點可以確定是在十月份。

“生豬市場的拐點不是精確值，產能拐點受到很多其他因素影響，比如疫情，季節性需求變化，和養豬人階段性出欄積極性等。現在各種因素參雜在一起，導致市場產能恢復的持續情況存在不確定性。例如目前非洲豬瘟疫情在我國仍零星發生。雖然不能說疫情是影響周期變化的主要因素，但最終疫情情況會體現在價格上。在分析價格走勢的時候，把這個因素忽略掉是不現實的。”他說。

張莉莉也認為，按照大企業披露的建設周期和生產速度，差不多到目前就是本輪豬周期的下行拐點。大部分產能都在去年9月份前后投產，最快一年能形成產能，市場產能的恢復情況也確實比較明顯。

她也強調，目前非洲豬瘟疫情還是持續存在的。即使在疫情穩定的情況下，本輪周期回到盈虧平衡最早也要到明年年底。過往豬周期從高點跌至低位也要一年到一年半的時間。這輪周期高點太高，所以持續時間會更長。

養殖企業或尚存

逾一年盈利期

采訪中不少分析人士認為，雖然當前生豬價格存在下行趨勢，但對于養殖企業的盈利情況尚無需過分悲觀。

“價格影響因素除了供應還有需求，所以豬價出現下跌也肯定是震蕩的過程。排除非瘟等因素影響，按照正常推算，養殖企業達到盈虧平衡點至少也要到后年，在此之前首先市場產能要先恢復到正常水平。產能恢復一年以后，才能說價格回到正常價位。所以養豬企業虧損的問題還太遙遠。”馮永輝稱。

張莉莉也表示，國內生豬價格能不能跌回到以前的低點，還要看市場的情況。非洲豬瘟企業在我國出現后，養殖企業生物防疫等成本都在提升。往年正常自繁自養企業的完全成本大概在6.5元/頭左右，這一成本隨著南北方、大小企業差異而各有不同，而目前即使是規模企業，養殖成本也高于這一水平。所以預計明年年底前，如果沒有大的疫情，生豬出欄均價或可以回到10元/斤以內的正常水平。目前部分地方疫情還有零星發生，對整體產能有一定影響，也會延后供需平衡到來的時間。

華西證券農林牧漁首席分析師周莎則認為，今年國內生豬出欄總量大約在4億頭左右，而非洲豬瘟發生前市場年出欄量大概在7億頭左右。預計2022年國內產能能夠恢復到非瘟前的水平，本輪豬周期下行也將持續到至少2022年。2021年養殖企業依然存有盈利，但盈利水平會大幅下滑，到了2022年全行業將面臨虧損。

她認為，在即將到來的豬價下行周期，玉米、豆粕的需求將隨著生豬存欄量的快速恢復而同比例增加。在未來2到3年的漫長下行周期中，生豬養殖企業將遭遇“豬價下跌”、“成本上漲”的雙重壓制而異常艱難。