周一晚間，在美國傳來輝瑞疫苗有效的消息之后，全球投資者的情緒被瞬間點(diǎn)燃。周二A股開盤后，今年受到疫情影響的板塊迅速拉升，機(jī)場、酒店紛紛漲超5%，拒絕隨著雙十一繼續(xù)打折。

　　建材行業(yè)自然也受疫情的沖擊，但絕大多數(shù)在三季度已經(jīng)走出困境，本想著反轉(zhuǎn)行情與建材無緣，然而有一支股票卻高開拉升，最終尾盤漲停封板。

　　這支和國外疫情息息相關(guān)的股票，即是玻纖行業(yè)龍頭——中國巨石(行情600176,診股)。

　　境外業(yè)務(wù)迎來反彈預(yù)期

　　中國巨石大漲的主要邏輯，是明年海外業(yè)務(wù)有望隨著疫苗出來而逐步恢復(fù)。

　　從今年前三季度情況來看，受疫情影響，中國巨石外銷同比明顯下滑。

• 　　一季度，國外疫情較弱，巨石外銷情況在今年三個季度中表現(xiàn)最好；

• 　　二季度，隨著我國疫情逐漸得到控制，國內(nèi)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，但國外則隨著疫情加重，業(yè)務(wù)單季度同比下滑20%-30%；

• 　　三季度，海外銷售隨著復(fù)工逐步改善，特別是8-10月份這三個月迅速恢復(fù)，但增速不如國內(nèi)高。

　　從營收占比來看，巨石中報披露外銷營收下滑到38%，以往均是40%以上。其中，由于國內(nèi)上半年玻纖價格在較低位置，因此國內(nèi)銷量占比實(shí)際上是超過62%的，國外的實(shí)際銷量占比實(shí)際僅在30%左右。

　　因此，一旦國外的銷量開始恢復(fù)，對于中國巨石的業(yè)績來說自然極大的利好，這也直接帶來了中國巨石周二漲停。

　　然而，中國巨石的長期邏輯不僅僅只有這一條。

　　明年的需求情況如何？

　　在8月21日，《業(yè)績下滑，這家公司卻漲停了？》文章中，已經(jīng)較為詳細(xì)的介紹了中國巨石的長期增長邏輯，在眼下這個階段，自然要放眼明年，那么巨石明年業(yè)績的增長邏輯還在嗎？行業(yè)的整體需求如何？

　　玻纖的需求主要聚焦在風(fēng)電、建材、汽車三方面，首先先來看今年大幅增長的風(fēng)電——

　　今年巨石風(fēng)電業(yè)務(wù)大幅增長，主要原因風(fēng)電搶裝。從政策來看，國家要求自2021年起新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項目全面實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)，國家不再補(bǔ)貼，因此帶來今年的陸上風(fēng)電搶裝潮。巨石是國內(nèi)僅有的幾家可以做風(fēng)電紗的廠商，產(chǎn)品在國內(nèi)份額超過50%，并已經(jīng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　由于陸上風(fēng)電補(bǔ)貼即將結(jié)束，市場前期對巨石2021年風(fēng)電業(yè)務(wù)有下滑的預(yù)期。然而實(shí)際來看，巨石管理層表示明年風(fēng)電有一半多的的訂單已經(jīng)確定，國內(nèi)風(fēng)電需求維持2020年的水平?jīng)]有太大問題。從以往情況來看，巨石風(fēng)電出口占比在60%左右，今年則是內(nèi)銷較多，而隨著外圍疫情減弱，風(fēng)電的外銷將會逐步恢復(fù)，因此整體將繼續(xù)保持增長。

　　其次我們看建材方面——

　　建材是玻纖最為常見的應(yīng)用領(lǐng)域，約占總體需求的三成左右。玻纖的性能優(yōu)勢使其在多種場景均有應(yīng)用。例如，玻纖可以添加進(jìn)水泥，制成玻纖增強(qiáng)水泥，用于道路建設(shè)。此外，也可添加于板材、管道、墻面、衛(wèi)浴等增強(qiáng)性能，應(yīng)用場景豐富。因此，未來需求的情況可以通過看地產(chǎn)和基建兩方面來估計。

　　從地產(chǎn)端看，雖然三條紅線對地產(chǎn)竣工段影響較大，但今年1-10月TOP100地產(chǎn)商銷售額與去年同比依然有接近10%的漲幅，銷售后的一年左右時間為房屋建設(shè)期，因此預(yù)計可拉動明年約10%的建材需求增長，因此對于巨石來說，地產(chǎn)端的需求增長依然可期。而基建在今年下半年的增長是低于市場預(yù)期的，但目前來看全年正增長還是有較大可能完成的，但對于明年的預(yù)期不應(yīng)太高。整體來看，建材端在2020年也將繼續(xù)保持增長。

　　最后再看汽車方面——

　　玻纖在新能源汽車輕量化方面的應(yīng)用較多，而新能源汽車的高景氣大家也已經(jīng)見識到了。而拜登上臺將繼續(xù)促進(jìn)新能源發(fā)展，巨石甚至可以沾邊“拜登概念股”。因此，玻纖在汽車這一部分的增長也是較為確定的。

　　行業(yè)需求基本如上面描述，長期增長邏輯依然存在。巨石作為全球玻纖第一大龍頭，業(yè)績也將隨著行業(yè)需求增長繼續(xù)提升，目前管理層對于明年的銷量指引是增長10%。

　　提價的影響

　　除了看行業(yè)的需求，玻纖的價格也是影響巨石業(yè)績的重要因素。

　　玻纖價格從Q3開始探底回升，各玻纖企業(yè)的業(yè)績也因此迎來反彈。巨石在9月及10月進(jìn)行了兩次提價，分別提價7%及10%。目前來看，這兩次調(diào)價的影響并未反映到巨石三季報里，預(yù)計巨石Q4的業(yè)績將會充分反應(yīng)提價效果。

　　對于明年來說，由于整體行業(yè)產(chǎn)能并無較大提升，但行業(yè)需求在增長，巨石在明年有可能繼續(xù)對玻纖產(chǎn)品進(jìn)行提價。今年三季報，巨石營收同比增長1.8%，凈利潤同比-17.4%，其中一個重要原因就是玻纖價格處于低位，而隨著玻纖價格已經(jīng)上漲，明年的利潤水平將會有較大幅度的提升。

　　總結(jié)

　　近來，市場對順周期板塊格外青睞，從水泥到玻纖，近日紛紛上漲。

　　從長期來看，中國巨石作為全球第一大玻纖廠商，結(jié)合未來市場需求及價格上漲，其業(yè)績增長的確定性是比較強(qiáng)的。外圍疫情的轉(zhuǎn)好對巨石是利好之一，但資金青睞巨石根本原因還是其未來業(yè)績的確定性。

　　截至本周三收盤，中國巨石在三個交易日累計上漲17.5%，目前的股價對今年的業(yè)績也已經(jīng)充分反應(yīng)。如果未來有機(jī)會大幅回調(diào)，中國巨石是一個值得關(guān)注的標(biāo)的，但目前已經(jīng)不能再說便宜了。