11月23日、24日，國(guó)家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)相繼公告白鶴灘-江蘇特高壓工程第一次設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)及第二次服務(wù)招標(biāo)采購(gòu)，標(biāo)志著自11月3日國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)白鶴灘-江蘇線路后，該工程加速進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段。同時(shí)，根據(jù)年初國(guó)家電網(wǎng)披露的工作計(jì)劃，后續(xù)仍將繼續(xù)推進(jìn)金上水電外送等三條特高壓直流工程納入電力規(guī)劃，青海、吉林等省份同期也在規(guī)劃 “十四五”期間特高壓外輸通道。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受前期特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏影響，在白鶴灘-江蘇工程落地招標(biāo)后本輪特高壓建設(shè)迎來第二階段行情。建議更多聚焦歷史訂單份額穩(wěn)定、市場(chǎng)格局清晰的核心站內(nèi)設(shè)備頭部供應(yīng)商，跟蹤后續(xù)中標(biāo)候選人的公示情況。

　　事件驅(qū)動(dòng) 白鶴灘-江蘇線首批招標(biāo)正式開啟

　　11月3日，國(guó)家發(fā)改委正式核準(zhǔn)總投資307億元、輸電容量800萬千瓦的白鶴灘-江蘇±800kV直流輸電工程；本月23日、24日國(guó)家電網(wǎng)相繼在電子商務(wù)平臺(tái)披露白鶴灘-江蘇工程的第一次設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)及第二次服務(wù)招標(biāo)采購(gòu)，設(shè)備端采購(gòu)共涉及20個(gè)分類子項(xiàng)目，包含主要核心站內(nèi)設(shè)備換流變、換流閥、直流穿墻套管、交流變、組合電器、直流控制保護(hù)系統(tǒng)等；服務(wù)端主要以換流站、變電站等土建建設(shè)為主。其中，本次白鶴灘-江蘇工程需求3個(gè)普通換流閥、3個(gè)柔直換流閥及其控保共6個(gè)包號(hào)。

　　資料顯示，白鶴灘—江蘇±800千伏直流輸電工程線路長(zhǎng)度2088千米，途經(jīng)川、渝、鄂、徽、蘇五省（直轄市），投資307億元。工程投運(yùn)后，每年可輸送電量300億千瓦時(shí)，減少煤炭運(yùn)輸1375萬噸，減排二氧化碳2700萬噸、二氧化硫6.8萬噸、氮氧化物7.1萬噸，對(duì)滿足江蘇“十四五”電力供應(yīng)、優(yōu)化能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)、緩解大氣污染防治壓力具有重要意義。

　　白鶴灘-江蘇特高壓工程總投資307億元，根據(jù)以往站內(nèi)設(shè)備投資占比測(cè)算，預(yù)計(jì)本輪建設(shè)站內(nèi)設(shè)備需求體量在百億量級(jí)。特高壓直流站內(nèi)設(shè)備供應(yīng)鏈，在本輪建設(shè)中基本維持格局清晰、頭部集中、毛利領(lǐng)先等特點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈主要企業(yè)的盈利能力及業(yè)績(jī)表現(xiàn)均具備較明顯的提振支撐作用。

　　在今年年初國(guó)網(wǎng)強(qiáng)調(diào)大幅提升特高壓產(chǎn)業(yè)投資、快速推進(jìn)在建項(xiàng)目的背景下，白鶴灘-江蘇線路在年底前核準(zhǔn)并開啟招標(biāo)，同時(shí)結(jié)合招標(biāo)文件要求參考換流變的交付時(shí)間要求，預(yù)計(jì)交付高峰集中在明年二季度至2022年一季度。

　　國(guó)家能源局2018年9月印發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》已提出，為滿足白鶴灘水電站電力外送需要，規(guī)劃建設(shè)白鶴灘—江蘇、白鶴灘—浙江±800千伏特高壓直流輸電線路。由于規(guī)劃線路的沿線部分省市對(duì)電力分配方案存在分歧，導(dǎo)致兩條線路遲遲未能核準(zhǔn)建設(shè)。今年4月才正式敲定了電力外送方案，為相關(guān)線路核準(zhǔn)創(chuàng)造條件。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，世界第二大水電站白鶴灘水電站全部機(jī)組將于2022年投產(chǎn)發(fā)電。

　　市場(chǎng)格局 利好政策推動(dòng)行業(yè)有序快速發(fā)展

　　我國(guó)特高壓經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段。2006年8月19日，中國(guó)首個(gè)特高壓示范工程奠基。但在推動(dòng)特高壓工程之初，國(guó)內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行大規(guī)模特高壓工程爭(zhēng)論較為激烈，爭(zhēng)論點(diǎn)主要在是否利于電力市場(chǎng)改革、工程技術(shù)存在質(zhì)疑。開啟了我國(guó)特高壓的探索發(fā)展期。目前我國(guó)特高壓處于第三輪發(fā)展期，截至2020年3月，國(guó)內(nèi)有25條在運(yùn)特高壓線路（10交15直）、7條在建特高壓線路（4交3直）以及7條待核準(zhǔn)特高壓線路（5交2直）。

　　2018年至今我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)特高壓相關(guān)政策，旨在推動(dòng)特高壓有序快速發(fā)展。2020年2月發(fā)布的《2020年重點(diǎn)工作任務(wù)》中對(duì)高壓建設(shè)提出了新要求，推動(dòng)了各地區(qū)特高壓建設(shè)。

　　2015-2019年我國(guó)特高壓工程累計(jì)線路長(zhǎng)度呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速逐年放緩。2019年我國(guó)特高壓工程累計(jì)線路長(zhǎng)度為28352公里，同比增長(zhǎng)5%。特高壓項(xiàng)目工程中，除了基建、線路、鐵塔等成本外，站內(nèi)設(shè)備也是重要成本之一，站內(nèi)設(shè)備是特高壓輸電項(xiàng)目的核心。2020年我國(guó)特高壓輸電項(xiàng)目中直流輸電基建成本比重為40%，線路、鐵塔成本比重為28%，站內(nèi)設(shè)備成本比重為32%；交流輸電基建成本比重為40%，線路、鐵塔成本比重為25%，站內(nèi)設(shè)備成本比重為35%。

　　2020年以中標(biāo)金額計(jì)算，我國(guó)交流特高壓設(shè)備市場(chǎng)中交流變壓器主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)分別為中國(guó)西電(行情601179,診股)（30%）、特變電工(行情600089,診股)（35%）和保變電氣(行情600550,診股)（30%）；GIS主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)分別為平高電氣(行情600312,診股) （45%）、中國(guó)西電（30%）和新東北電氣（20%）。2020年以中標(biāo)金額計(jì)算，我國(guó)直流特高壓設(shè)備市場(chǎng)中交流變壓器主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)分別為國(guó)電南瑞(行情600406,診股)（50%）、許繼電氣(行情000400,診股)（30%）和中國(guó)西電（15%）；換流變壓器主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)分別為特變電工（30%）、中國(guó)西電（20%）、保變電氣（20%）和山東電力設(shè)備（20%）。

　　投資機(jī)會(huì) 設(shè)備企業(yè)迎“十四五”開局大禮包

　　中信證券(行情600030,診股)認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前特高壓核準(zhǔn)建設(shè)進(jìn)度，始于2018年9月的本輪特高壓建設(shè)，預(yù)計(jì)將延伸白鶴灘雙外送通道等特高壓工程建設(shè)招標(biāo)至“十四五”開局階段。同時(shí)，根據(jù)年初國(guó)家電網(wǎng)披露的工作計(jì)劃，后續(xù)仍將繼續(xù)推進(jìn)金上水電外送等三條特高壓直流工程納入電力規(guī)劃，青海、吉林等省份同期也在規(guī)劃 “十四五”期間特高壓外輸通道。因此目前特高壓儲(chǔ)備項(xiàng)目較為充足，在后續(xù)落地節(jié)奏仍維持在適度超前建設(shè)滿足我國(guó)電力跨區(qū)域調(diào)配需求的基礎(chǔ)上，一定程度凸顯對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)支撐及投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用。

　　此外，中信證券指出，受前期特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏影響，在白鶴灘-江蘇工程落地招標(biāo)后本輪特高壓建設(shè)迎來第二階段行情。建議更多聚焦歷史訂單份額穩(wěn)定、市場(chǎng)格局清晰的核心站內(nèi)設(shè)備頭部供應(yīng)商，跟蹤后續(xù)中標(biāo)候選人的公示情況。重點(diǎn)推薦國(guó)電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注中國(guó)西電。

　　國(guó)信證券(行情002736,診股)表示，從2019年4交3直特高壓輸配電設(shè)備招標(biāo)結(jié)果分析（不完全統(tǒng)計(jì)），換流變壓器和換流閥占據(jù)最大采購(gòu)金額，總額近145億元，占比超過50%。中國(guó)西電、國(guó)電南瑞、特變電工、山東電工電氣、保變電氣、平高電氣和許繼電氣企業(yè)份額領(lǐng)先，前兩名各自獲得超過15%的市場(chǎng)份額，成為最大贏家，市場(chǎng)前6家企業(yè)合計(jì)分得超過70%的市場(chǎng)份額。競(jìng)爭(zhēng)格局最集中的直流輸電和繼電保護(hù)業(yè)務(wù)，將為細(xì)分龍頭企業(yè)貢獻(xiàn)顯著增量業(yè)績(jī)。

　　“十四五”是我國(guó)加強(qiáng)西電東送、提高清潔能源消納比例，鞏固能源安全保障的重要發(fā)展階段，電網(wǎng)企業(yè)肩負(fù)投資拉動(dòng)內(nèi)需和建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)、提升西部綠色能源外送能力的重要使命，將大力推進(jìn)特高壓輸電通道的核準(zhǔn)、建設(shè)，特高壓設(shè)備板塊將迎來更強(qiáng)的需求周期。國(guó)信證券重點(diǎn)推薦國(guó)電南瑞；建議積極關(guān)注國(guó)網(wǎng)信通(行情600131,診股)。