違約潮起

　　信用債違約潮繼續(xù)、沒有停止的跡象，反而更像是才剛剛拉開序幕。

　　11月19日，福建地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的“18福晟02”債券，因未能支付到期的6.31億本息，而構(gòu)成實質(zhì)性違約，這是今年出現(xiàn)的第115只違約債券。

　　當(dāng)日，共有175只債券報賣偏離，偏離值最大的為“19三峽平湖MTN001”，居然高達2039.85個BP——你可以簡單理解為都是賣盤、沒有買盤，且賣盤是買盤的很多倍。

　　受近來信用債違約潮沖擊，市場已猶如驚弓之鳥、稍有風(fēng)吹草動大家就會慌不擇路的比誰出逃速度更快。

　　本輪信用債違約潮，對投資者信心沖擊力最大的是起始于10月份、一些信用評級為3A的高等級債券的違約。

　　10月23日，城投債沈陽盛京能源發(fā)行的“18沈公用PPN001”違約；

　　10月23日，國企華晨汽車集團發(fā)行的“17華汽03”私募債違約；

　　11月10日，國企永煤集團發(fā)行的“20永煤SCP003”超短債違約；

　　11月13日，成龍建設(shè)發(fā)行的“17成龍03”公司債違約；

　　11月16日，紫光集團發(fā)行的“17紫光PPN005”公司債違約；

　　……

　　截至11月下旬，今年共有115只債券違約，違約總金額為1330.56億元。

　　在信用債違約潮的影響下，弱省份、弱國企、能源類、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的債券出現(xiàn)了大幅下跌，有些債券的下跌可謂慘不忍睹。

　　“19紫光02”在10月28日的收盤價還是83元，可截至11月13日其價格已跌至16.55元。也就是說，在兩周的時間內(nèi)、其價格下跌了80%！

　　信用債違約潮猶如推翻了多米諾骨牌，其沖擊波就像機關(guān)槍一樣四處掃射、冷不防的不知道是誰就會不幸躺槍。

　　11月10日，華泰證券(行情601688,診股)管理的華泰紫金豐益中短債當(dāng)日凈值下跌近9%，

　　11月10日以來，已有50余只債券取消發(fā)行，規(guī)模合計約300億；

　　11月10日以來，已發(fā)行的債券當(dāng)中，23只利率超4%，其中的2只利率達7%；

　　11月14日，資源/國企/傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大省山西，發(fā)布致投資者信，“營造良好信用環(huán)境，充分保障投資者權(quán)益，確保到期債券不會出現(xiàn)一筆違約”；

　　……

　　一系列的信用債違約潮，再加上11月13日包商銀行發(fā)布的“65億二級資本債全額減記”，說明了什么？

　　金融去杠桿、債務(wù)去杠桿持續(xù)深入，打破理財剛性兌付已進入真刀真槍的階段。　　

　　打破剛兌

　　2013年至2018年那五年的前后，真是一個美好的年代…因為投資沒有風(fēng)險、理財剛性兌付，只要你有錢投資就能鐵定賺錢，風(fēng)險被轉(zhuǎn)嫁給了其他人。

　　地方政府發(fā)行的信托類/資管類城投債絕對安全，也因此有了政信類債券信仰；

　　地方國企發(fā)行的各類債券絕對安全，也因此有了國企債信仰；

　　信托公司發(fā)行的信托理財絕對安全，也因此有了信托牌照信仰；

　　銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品絕對安全，也因此有了銀行牌照信仰；

　　知名風(fēng)投參股的P2P理財也絕對安全，也因此有了消金信仰；

　　……

　　這些債券或理財真的沒有風(fēng)險嗎？當(dāng)然有，只是風(fēng)險被轉(zhuǎn)移了——本應(yīng)該始終一致的資產(chǎn)持有者、受益者和風(fēng)險承擔(dān)者其實并不一致。

　　政信類債券等風(fēng)險由地方財政承擔(dān)、地方國企債券風(fēng)險由地方政府承擔(dān)、信托風(fēng)險由信托公司承擔(dān)、銀行理財風(fēng)險由銀行最終承擔(dān)、P2P理財風(fēng)險由借貸平臺承擔(dān)。

　　剛兌的惡劣后果是，一旦出現(xiàn)違約，將是連鎖式的、塌方式的、毀滅式的……

　　因為只有違約量太多、違約額太大、實在蓋不住了才會不得已違約，它的直接后果就是金融系統(tǒng)性風(fēng)險、會造成金融和經(jīng)濟的崩潰。

　　所以，必須打破剛性兌付。

　　2017年底，央行和銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，在2018年4月27日正式發(fā)布前，中國的債券基金投資者無意間喝了打破剛性兌付的頭淡湯。

　　2017年，知名鞋業(yè)品牌——富貴鳥因經(jīng)營不善，債券接連違約、甚至?xí)和＝灰?，可問題是它發(fā)行了大量的債券…而這些債券的很大一部分又被公募債券基金持有，這些基金的持有人就是一個個普通的投資人。

　　2018年3月1日，富貴鳥債券復(fù)牌開始交易后，價格由復(fù)牌前的103元直接暴跌至8.56元，而大量持有富貴鳥債券的中融融豐純債基金的凈值開始大幅下跌，短短幾日內(nèi)其凈值下跌近30%，在不到半年的時間內(nèi)其凈值跌幅近50%！簡直比股票基金的跌幅還要高。后來這只基金也因資產(chǎn)規(guī)模過小而被清盤。

　　在正式發(fā)布的《資管新規(guī)》中，第六條明確寫著：

　　金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風(fēng)險意識，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。

　　當(dāng)下一系列的信用債違約、信托理財暴雷、銀行理財虧錢、甚至銀行二級債清零等，都是《資管新規(guī)》中打破剛性兌付的具體實施。

　　11月17日，央行行長易綱發(fā)表文章《再論中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其政策含義》，其中提到：

　　要穩(wěn)步打破剛性兌付，該誰承擔(dān)的風(fēng)險就由誰承擔(dān)，逐步改變部分金融資產(chǎn)風(fēng)險名義和實際承擔(dān)著錯位的情況。

　　理財有風(fēng)險、投資會虧錢，已不再是政策文件、而是會實實在在的發(fā)生你我身上?！　?

　　應(yīng)對策略

　　銀保監(jiān)會主席郭樹清近日在《求是》雜志刊文《堅定不移打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)》中強調(diào)：

　　世界上沒有高回報低風(fēng)險的金融產(chǎn)品，更沒有所謂“穩(wěn)賺不賠”的理財產(chǎn)品，宣揚“保本高收益”就是金融詐騙。

　　我們該如何應(yīng)對這種日益兇險的理財環(huán)境呢？

　　這里我又要再次推薦應(yīng)對策略——啞鈴策略了。就像健身用的啞鈴一樣，兩頭是個大疙瘩、中間由一根細(xì)桿相連。在投資理財中，就是把資產(chǎn)的近乎全部放在兩端、而不是放在中間。

　　兩端的資產(chǎn)是什么類型的資產(chǎn)呢？

　　一端是完全無風(fēng)險的資產(chǎn)，如銀行存款（小銀行的存款應(yīng)在50萬以內(nèi)）、國債、金融債、貨幣基金等。另一端是高風(fēng)險的資產(chǎn)，如股票（基金）、房產(chǎn)等。

　　而對那些風(fēng)險看似不大、收益也不是很高的理財產(chǎn)品，如債券（基金）、信托、資管等固定收益品種則可以完全放棄…這些資產(chǎn)的收益有限，可一旦觸發(fā)風(fēng)險就是暴雷而血本無歸。

　　當(dāng)然，風(fēng)險資產(chǎn)的特征是風(fēng)險很高、價格波動很大，同時收益也很高。

　　可如何保證你購買的資產(chǎn)不是高峰而是相對底部呢？憑猜測、憑預(yù)判、憑專家指導(dǎo)…都是不可靠的，一個最靠譜的策略就是定期定額/不定額的投入，也就是我們說的定投。

　　具體執(zhí)行是這樣的：先把資產(chǎn)的近乎全部投入絕對安全的金融產(chǎn)品上，之后再分批多次、定期定額/不定額的把這些絕對安全的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移至高風(fēng)險資產(chǎn)上——如（指數(shù)）股票基金、股票、房產(chǎn)等等。

　　另外，投資理財一定是有閑錢者的游戲，別總幻想著理財暴富、投資實現(xiàn)財務(wù)自由……這種可能性存在，只是概率較低，絕大部分人還是通過勞動（主要是腦力勞動）賺取的財富、或先由勞動賺取財富積攢投資本金后再去投資賺取財富。

　　還有就是：錢花掉才是自己的、才體現(xiàn)了它的意義。

　　如果余錢不多，此時想的不應(yīng)是理財賺錢、而是應(yīng)該把有限的錢花在家庭生活上、子女教育上、提升自己上…去體驗豐富多彩的生活、感受非同一般的人生經(jīng)歷，這才是真得香。

　　請不要抱著理財?shù)囊磺粺崆椋詈蠓闯闪吮皇崭畹木虏?，讓本來就有限的錢財，因為理財、理著理著…錢就被理沒了。