原油價(jià)格持續(xù)反彈，原油主題基金也集體回暖，本月以來油氣基金的收益領(lǐng)跑。回顧歷史行情發(fā)現(xiàn)，油價(jià)每次大跌后，都會(huì)有各種因素促使行情回升。目前機(jī)構(gòu)也是普遍看漲。

　　// 原油持續(xù)反彈 //

　　11月25日盤中，原油價(jià)格繼續(xù)拉升，美油、布油雙雙刷新年內(nèi)反彈高點(diǎn)。WTI原油上破45美元，ICE布油上破48美元。

　　原油本月上漲主要有三個(gè)因素：

　　1、新冠疫苗利好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂觀。兩周前有關(guān)輝瑞疫苗獲得突破性進(jìn)展的消息提振了油價(jià)，隨后美國制藥公司Moderna和本周阿斯利康都相繼公布了公司研發(fā)疫苗的進(jìn)展，這些公司宣布疫苗實(shí)驗(yàn)有效率超過90%。疫苗利好消息蓋住了疫情反撲風(fēng)險(xiǎn)的影響，市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景展現(xiàn)出樂觀的心態(tài)。

　　2、市場預(yù)期原油庫存供給減少。OPEC+有望進(jìn)一步延長減產(chǎn)協(xié)議，托底政策和管控預(yù)期也利好油市。OPEC+將在11月30日至12月1日開會(huì)，OPEC+原計(jì)劃自1月開始調(diào)降減產(chǎn)規(guī)模約200萬桶/日。市場也樂觀看待本次會(huì)議延長現(xiàn)行的減產(chǎn)協(xié)議，就是將目前770萬桶/日的減產(chǎn)規(guī)模至少再延長三個(gè)月。

　　3、原油需求在提升。1月布倫特原油期貨合約價(jià)格在本周周一的時(shí)候高于2月的合約價(jià)格，這種情況被稱為“現(xiàn)貨溢價(jià)”，被交易員視為需求的積極信號(hào)。據(jù)美國EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日當(dāng)周美國煉油廠開工率環(huán)比增加，創(chuàng)下11周新高。中國以及部分亞洲國家的經(jīng)濟(jì)正迅速復(fù)蘇，煉油廠原油需求逐步上升。

　　// 油氣QDII再度活躍 //

　　隨著原油價(jià)格持續(xù)上漲，原油主題基金也集體回暖。數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，本月以來油氣基金的收益領(lǐng)跑QDII。

　　回顧歷史行情發(fā)現(xiàn)，每次油價(jià)大跌后，都會(huì)有各種因素促使原油價(jià)格走出一輪回升行情。而目前的情形，似乎是處于年初大跌后的反彈中。

　　// 機(jī)構(gòu)普遍看漲 //

　　關(guān)于原油市場后期走勢，機(jī)構(gòu)最新觀點(diǎn)普遍看漲。

　　華泰期貨認(rèn)為，24日油價(jià)繼續(xù)上漲，連續(xù)的疫苗利好消息，整體金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加部分中東地緣政治因素（沙特石油設(shè)施遇襲），以及近期全球原油庫存降幅超預(yù)期，多因素疊加驅(qū)動(dòng)短期油價(jià)偏強(qiáng)，但需要注意的是當(dāng)前需求的回暖主要來自原油需求而非成品油需求，近期成品油價(jià)格只是被動(dòng)跟漲，裂解價(jià)差和煉廠利潤沒有得到顯著修復(fù)，這說明終端成品油需求的復(fù)蘇力度依然疲弱，在當(dāng)前的市場情況下，雖然亞太原油買興階段性偏強(qiáng)，但仍需要關(guān)注OPEC是否如期推遲增產(chǎn)以及美國疫情的發(fā)展情況。

　　中投期貨認(rèn)為，除了疫苗試驗(yàn)成功和OPEC+減產(chǎn)預(yù)期外，近期中東地緣局勢也對油價(jià)產(chǎn)生一定推動(dòng)。沙特一處石油設(shè)施被火箭彈破壞，也門胡塞武裝表示對此負(fù)責(zé)，在月底OPEC+召開全體大會(huì)之前引發(fā)市場緊張情緒。據(jù)悉，遭到襲擊的是沙特阿美位于紅海沿岸城市吉達(dá)的一座石油儲(chǔ)配站，導(dǎo)致的結(jié)果是爆炸及火災(zāi)，石油供應(yīng)基本沒有受到損失。也門胡塞武裝和沙特是老冤家，發(fā)生在2019年9月的石油設(shè)施遇襲事件，曾一度掀起石油斷供的恐慌風(fēng)波。此類事件針對的目標(biāo)是沙特資產(chǎn)，但嚴(yán)重者可對全球石油供應(yīng)與安全構(gòu)成威脅。

　　中輝期貨認(rèn)為，受阿斯利康疫苗消息利好，以及沙特和胡塞武裝之間地緣風(fēng)險(xiǎn)再起的影響，原油價(jià)格大幅拉升。庫存端，API最新數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存增加380萬桶，庫欣原油庫存下降140萬桶，汽油庫存增加130萬桶，精煉油庫存下降180萬桶。供給端，利比亞原油產(chǎn)量已恢復(fù)至114.5萬桶/天，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將恢復(fù)至130萬桶/天，且170萬桶/天以下不受OPEC+減產(chǎn)配額限制，其原油供應(yīng)恢復(fù)速度和幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期；美國原油產(chǎn)量1090萬桶/天，較為穩(wěn)定。最終產(chǎn)量調(diào)整仍需等待11月30日至12月1日OPEC+會(huì)議，在此期間以消息面擾動(dòng)為主。需求端，海外二次疫情爆發(fā)，歐洲多國采取封鎖措施，原油需求下滑。短期，弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期交織，疫苗利好，原油價(jià)格振蕩上行；中長期，若OPEC+放棄明年一季度增產(chǎn)，疊加拜登上臺(tái)后大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激法案以及疫苗推廣、需求好轉(zhuǎn)，油價(jià)重心將進(jìn)一步上移。

　　國信期貨認(rèn)為，拜登將平穩(wěn)接手美國總統(tǒng)，美國股市上漲推動(dòng)石油市場氣氛，疫苗新進(jìn)展也提振石油市場，國際油價(jià)繼續(xù)大漲，布倫特原油期貨和WTI漲至3月5日以來最高價(jià)位。歐佩克將于11月30日召開第180次會(huì)議，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將于12月1日召開第12次部長級會(huì)議討論石油產(chǎn)量政策。技術(shù)面，國內(nèi)油價(jià)或維持震蕩反彈。