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　　“極致性價(jià)比”，是小米為自己打造的標(biāo)簽。

　　2018年，雷軍拋出“硬件綜合凈利潤(rùn)率”這個(gè)新概念，表示永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)5%。當(dāng)時(shí)許多行業(yè)人士認(rèn)為這只是噱頭，因?yàn)樘O果、三星等手機(jī)廠商的利潤(rùn)率一般在10%-20%，就算計(jì)入稅務(wù)因素也不可能達(dá)到5%的水平。

　　但數(shù)據(jù)顯示，2018-2019年，小米的硬件綜合凈利率確實(shí)均小于1%。

　　以小米商城所售的Redmi 9A為例，6GB+128GB售價(jià)999元，小米在硬件上賺的利潤(rùn)不到10元;而靠賣水為生的農(nóng)夫山泉，凈利率高達(dá)24.8%。也就是說(shuō)，小米從一部手機(jī)硬件上賺的錢，和農(nóng)夫山泉賣40瓶水賺的一樣多。

　　這背后隱藏了一個(gè)“套路”——硬件綜合凈利潤(rùn)率和凈利率并不是一個(gè)概念，小米的利潤(rùn)來(lái)源另有玄機(jī)。

　　據(jù)小米Q3財(cái)報(bào)，硬件部分（包括智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)）貢獻(xiàn)了657.2億元營(yíng)收，占總收入的91.1%，產(chǎn)生毛利65.7億元，毛利率10%。

　　小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（包括廣告、游戲、金融科技業(yè)務(wù)、有品電商平臺(tái)和電視會(huì)員收入）貢獻(xiàn)了57.7億元營(yíng)收，占總收入的8%，產(chǎn)生毛利34.9億元，毛利率60.5%。

　　可以看出：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)僅用不到一成的營(yíng)收，就撬動(dòng)了超三成的毛利，賺錢效應(yīng)遠(yuǎn)超硬件。這才是小米隱藏的增長(zhǎng)引擎，并為小米硬件與供應(yīng)商、用戶“周旋”，提供了足夠的迂回空間。

　　其中廣告業(yè)務(wù)占比最重，小米是最早將廣告投放機(jī)制嵌入到智能手機(jī)上的廠商。在小米基于Android開發(fā)的手機(jī)系統(tǒng)MIUI中，內(nèi)置廣告幾乎隨處可見，打開第三方應(yīng)用時(shí)常有開屏廣告。

　　截至2020年9月底，全球MIUI月活躍用戶數(shù)3.68億人，同比增長(zhǎng)26.3%。能保證讓如此規(guī)模的用戶精準(zhǔn)地接收到廣告，是電腦、電視、紙媒所無(wú)法企及的，只要MIUI用戶使用手機(jī)，就有機(jī)會(huì)接收到廣告。不過(guò)，也有不少用戶抱怨MIUI廣告過(guò)多，影響體驗(yàn)。

　　游戲方面，即游戲廠商在小米應(yīng)用商店上架游戲產(chǎn)品供用戶下載，小米獲取渠道分成。有分析人員表示，安卓、MIUI渠道聯(lián)運(yùn)一般都是五五分成，且不包括支付通道費(fèi)，成本遠(yuǎn)高于蘋果和谷歌商店的三七分成。

　　“躺著賺錢”的廣告和游戲業(yè)務(wù)，合計(jì)貢獻(xiàn)了41億元營(yíng)收，占互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)總營(yíng)收的七成，帶來(lái)的收益短期穩(wěn)定，且可持續(xù)。

　　在金融領(lǐng)域，“小米金融”升級(jí)為“天星數(shù)科”，比螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科的“改名”更精妙，甚至沒有保留“小米”，顯得異常獨(dú)立。

　　值得注意的是，小米與尚乘集團(tuán)合資設(shè)立的香港虛擬銀行，也名為“天星”。“天星”靠攏銀行，凸顯自身的規(guī)范性，避免與日益趨嚴(yán)的金融監(jiān)管起沖突;“數(shù)科”貼近科技，以期更高的估值，為后續(xù)可能的資本運(yùn)作——融資、分拆、甚至上市，做好鋪墊。

　　以手機(jī)為代表的硬件設(shè)備只是賺錢的載體，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)才是小米真正的賺錢工具。所以，小米根本不愁賺不到錢，甚至可以將硬件綜合凈利率降到0，整體依然可以實(shí)現(xiàn)盈利。

　　雷軍最擔(dān)心的，莫過(guò)于小米手機(jī)出貨量下降，從而導(dǎo)致市場(chǎng)占有率降低，進(jìn)而影響到互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。“死磕硬核技術(shù)”，為的就是穩(wěn)住手機(jī)這個(gè)“基本盤”。