今年冬天的溫度相較往年偏低，“冷凍”下不論南北人們的取暖需求高漲，供暖季開啟對A股有哪些影響，證券時報·數(shù)據(jù)寶系統(tǒng)梳理了供熱產(chǎn)業(yè)。

　　進入12月，全國的集中供暖區(qū)域已經(jīng)基本上全部實現(xiàn)了暖氣供應(yīng)。從時間上來看，大部分地區(qū)的供暖持續(xù)4個月，從11月中旬到次年的3月中旬；個別地區(qū)如東北、西北部分城市因為低溫持續(xù)時間長從而會有較長的供暖時間。

　　拉尼娜現(xiàn)象帶來的“冷冬”預(yù)期將推動今冬旺季需求高增長。世界氣象組織預(yù)計，今年的拉尼娜現(xiàn)象強度為中等到強，并將持續(xù)至明年，影響世界諸多地區(qū)的溫度、降水，拉尼娜現(xiàn)象可能會導(dǎo)致各地冬季氣溫偏低，“2020將現(xiàn)極寒天氣”、“今年將迎60年來最寒冷冬天”等熱搜也頻繁出現(xiàn)在社交網(wǎng)絡(luò)上。

　　每年的供暖季，都是清潔供熱提供商、天然氣、取暖小電器等能源、供暖設(shè)備等上市公司的業(yè)績高速增長期，數(shù)據(jù)寶系統(tǒng)梳理相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈情況，以饗讀者。

　　全國供暖面積持續(xù)增長，并有望擴散到南方

　　供暖收費屬于政府定價，供暖業(yè)務(wù)區(qū)域，目前政府采用行政許可的方式進行授權(quán)經(jīng)營。供暖面積的穩(wěn)定增長將成為提高供暖業(yè)務(wù)收入的第一驅(qū)動因素。

　　我國城鎮(zhèn)化的高速推進使得北方城鎮(zhèn)建筑面積不斷增長，北方城鎮(zhèn)集中供熱面積亦隨之快速增長。集中供熱是我國北方區(qū)域冬季采暖的主要方式。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計年鑒披露的數(shù)據(jù)，2010年全國經(jīng)營性集中供熱面積為43.57億平方米，到2019年達到92.51億平方米，9年間翻了一倍多。

　　從集中供熱總量來看，2017年，中國城市集中供熱蒸汽供熱總量為4.51億吉焦，同比增長8.67%，熱水供熱總量達33.57億吉焦，同比增長5.52%。

　　整體來看，供熱行業(yè)問題雖然比較多，但發(fā)展的潛力還是非常大。中國城鎮(zhèn)供熱協(xié)會副秘書長牛小化曾表示，城鎮(zhèn)供熱采暖面積2030年能到200億平方米，一平米是100塊投資，這個投資強度非常高。

　　此外，北方農(nóng)村的清潔供熱也是一個非常大的潛在需求。2016年年底，中央財經(jīng)工作上的小組會提出推進北方地區(qū)清潔取暖工作是六件事關(guān)民生的大事之一。2017年9月份四部委出臺了推進北方清潔供熱的指導(dǎo)意見，把推進北方清潔供熱直接提到國家戰(zhàn)略部署的高度。

　　長江中下游流域冬季濕冷，供暖訴求強烈，有望成為新增供暖市場擴容。我國長江中下游流域地區(qū)每年12月至次年3月處于冬季。我國上海、重慶、湖北、湖南、江西、四川等南方地區(qū)冬季室溫遠低于北方城市集中供熱時的室內(nèi)溫度（16℃至18℃）。由于人們對于生活質(zhì)量的要求提高，南方供暖需求仍呈不斷上升階段，潛力十分巨大。不同于北方地區(qū)，從經(jīng)濟性、環(huán)保性和節(jié)能性三方面考慮來看，南方更適合分散取暖。

　　供熱產(chǎn)業(yè)鏈

　　將供熱行業(yè)按照產(chǎn)業(yè)鏈上下游簡單劃分，可以劃分為上游能源供應(yīng)、熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)、下游的消費者等環(huán)節(jié)，其中前三者是供熱產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。

　　一、熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)

　　相對來說，熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)是產(chǎn)業(yè)鏈中的核心關(guān)節(jié)，也可以被稱為狹義的供熱行業(yè)。

　　從熱力生產(chǎn)方式來看，我國北方大部分城市集中供熱的熱源形成了以鍋爐房、熱電聯(lián)產(chǎn)為主，其它熱源方式為補充的格局，鍋爐房又可以進一步分為集中鍋爐、分散鍋爐。

　　熱力供應(yīng)則主要是指供熱管網(wǎng)的建設(shè)、具體供熱保障等。供熱是一項系統(tǒng)工程，一般由熱源、一級管網(wǎng)、換熱站、二級管網(wǎng)和用戶用熱設(shè)施組成。

　　二、上游能源供應(yīng)

　　我國集中供熱所用能源仍以煤炭為主，只有北京、上海、烏魯木齊等少數(shù)城市使用天然氣等其它能源用于替代煤炭作為供熱燃料。供熱能源占供熱成本比例的一半左右，煤炭、天然氣等能源價格的波動對供熱企業(yè)的成本有顯著影響。

　　除了煤炭、天然氣之外，供熱系統(tǒng)的能源供應(yīng)還包括地熱、石油、太陽能(行情000591,診股)、風能、生物質(zhì)能甚至核能等。

　　三、消費者

　　供熱行業(yè)的消費者具有明顯的南北差異，北方的用戶全面覆蓋了民用、工業(yè)、建筑消費等；南方的用戶基本上為工業(yè)、建筑消費，但近年來也出現(xiàn)了一定的民用消費。

　　清潔供熱是大勢所趨

　　安全、舒適、綠色、低碳、智能等應(yīng)成為供熱的發(fā)展方向，目前來說，安全、舒適已經(jīng)部分或全部實現(xiàn)，清潔（綠色、低碳）供熱是當下供熱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的一個大方向，智能供熱則是一個更遠大的目標。

　　鍋爐房、熱電廠主要的原料就是煤炭，我國70%以上的煤炭都用在了發(fā)電和鍋爐房上。煤炭燃燒會產(chǎn)生大量的煙塵污染，分散燃煤供暖是冬季北方霧霾產(chǎn)生的一個重要原因，這也是近些年治理“散煤取暖”的最大原因，清潔供熱是大勢所趨，清潔燃煤集中供暖是取代分散式小鍋爐、取代低質(zhì)煤炭的有效手段。

　　中美之間家庭能源消費結(jié)構(gòu)的差異，也能看出未來供暖能源結(jié)構(gòu)變化的趨勢。中美緯度相近，供暖需求相似，然而中國燃煤為主、美國清潔能源為主。中國燃煤供暖面積占總量83%；美國家庭能源消費中天然氣、電力分別占43%、42%，美國清潔供暖主要依靠天然氣、電力，電力中天然氣發(fā)電是第一大來源。

　　由此可見，能源清潔化也將是我國未來供熱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點任務(wù)。今年印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》指出：推進清潔取暖散煤替代工程。堅持“宜電則電、宜氣則氣、宜煤則煤、宜熱則熱”，按照“以氣定改、以供定需、先立后破”的原則，集中資源大力推進散煤治理。

　　行業(yè)格局

　　從區(qū)域分布來看，城市供熱行業(yè)的發(fā)展區(qū)域主要集中在北方傳統(tǒng)采暖地區(qū)，主要是嚴寒地區(qū)和寒冷地區(qū)，包括東北、西北、內(nèi)蒙古、河北、山西、北京、天津、山東北部、河南北部等。這些地區(qū)城市建筑面積總量近90多億平方米，城市供熱行業(yè)需求強勁，行業(yè)規(guī)模較大，發(fā)展速度快，但市場集中度較低，存在較大的整合空間。

　　在南方地區(qū)，供熱需求多來自于工業(yè)用戶的發(fā)展，比如工廠、公共建筑等，居民端需求在逐漸起步。這些地區(qū)因為客戶、經(jīng)濟等各方面因素，市場化程度較高，供熱企業(yè)效益較好，利潤水平較高。

　　供熱行業(yè)屬于關(guān)乎民生的基礎(chǔ)性行業(yè)，供熱節(jié)能服務(wù)商所提供的產(chǎn)品和服務(wù)需要經(jīng)過較長時間的實際運行檢驗，才能獲得客戶的最終認可。因此供熱企業(yè)，尤其是熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)的企業(yè)原多為區(qū)域性國企，近年來民企參與度在逐步提升。

　　產(chǎn)業(yè)鏈中，除消費者環(huán)節(jié)外，熱力生產(chǎn)/供應(yīng)、上游能源供應(yīng)都是供熱行業(yè)主要的參與企業(yè)。

　　1、熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)

　　數(shù)據(jù)寶粗略梳理了A股中主營包括熱力生產(chǎn)/供應(yīng)的上市公司，共有聯(lián)美控股(行情600167,診股)、東方能源(行情000958,診股)等7家，主要市場分布在東北、華北等集中供熱區(qū)域，此外聯(lián)美控股等部分公司正在開拓南方的工業(yè)供熱市場。

　　從市值來看，大唐發(fā)電(行情601991,診股)主要業(yè)務(wù)為發(fā)電和售電，同時提供包括供熱和設(shè)備在內(nèi)全面的能源業(yè)務(wù)。從單獨的供暖供熱業(yè)務(wù)來看，聯(lián)美控股作為專業(yè)的清潔供暖企業(yè)，領(lǐng)跑行業(yè)。從提供服務(wù)的競爭力方面來看，聯(lián)美控股由于自身的優(yōu)秀管理能力、資源優(yōu)勢和業(yè)務(wù)所在區(qū)域優(yōu)勢，毛利率較高，市場競爭力獨步供暖行業(yè)。

　　2、上游能源供應(yīng)

　　從目前供暖供熱行業(yè)的能源供應(yīng)來看，煤炭無疑是最大的來源。中國燃煤供暖面積占總量83%，其余的來自于天然氣等其他能源，故影響最大的上游能源是煤炭。

　　開源證券表示，受冷空氣降溫影響，同時水電逐步退出，電廠煤炭日耗在供暖需求推動下或持續(xù)增長，相較于下游需求增長，產(chǎn)地供給仍然偏緊。四季度各類煤價均走出上行趨勢，煤企業(yè)績改善預(yù)期增強，結(jié)合近期市場順周期風格凸顯，持續(xù)看好煤炭股行情。

　　高分紅及高股息率受益標的：中國神華(行情601088,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、平煤股份(行情601666,診股)、盤江股份(行情600395,診股)；高彈性受益標的：兗州煤業(yè)(行情600188,診股)、神火股份(行情000933,診股)、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；國企改革受益標的：潞安環(huán)能(行情601699,診股)、西山煤電(行情000983,診股)、山煤國際(行情600546,診股)等。

　　在天然氣方面，相關(guān)個股有深圳燃氣(行情601139,診股)、新天然氣(行情603393,診股)等。

　　供暖設(shè)備、小家電暢銷

　　據(jù)氣象部門預(yù)測，馬上將迎來北方本輪雨雪最強的時段，從西北地區(qū)東部到華北西部降雪范圍明顯擴大，夜間將波及華北南部，預(yù)計3日起中東部多地氣溫還將再創(chuàng)下半年以來的新低。

　　受冷空氣影響，不僅僅是北方，我國南方多地氣溫驟降，人們對“電熱器、暖氣片、壁掛爐”這些冬日取暖設(shè)備的需求不斷增長。以往冬季，南方地區(qū)人們習(xí)慣于在濕冷環(huán)境下過冬，極少采購取暖設(shè)備。隨著收入提高，設(shè)備成本下降，目前正被越來越多的南方居民接納。

　　央視財經(jīng)報道，幾年以前，在江南地區(qū)一套120平米的住宅安裝地暖的費用大約在3到5萬元，如今只需要1到2萬元。價格的降低，讓越來越多的家庭消費得起。還有一部分人家因為早年裝修房子的時候沒有安裝地暖，現(xiàn)在就選擇明裝暖氣片來改善采暖環(huán)境。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，長江中下游區(qū)域，目前住宅采暖比例不足5%，需求潛力巨大。按照目前的增長趨勢，分戶式家用采暖設(shè)備將是一個每年100億元以上的大市場。據(jù)媒體報道，進入11月以來，暖氣片在南方城市的銷量比去年同期增長了300%，取暖小家電品類整體營業(yè)額同比增幅達到200%，推高取暖設(shè)備銷量的國內(nèi)客戶主要來自長江沿線城市，以江浙滬、安徽、湖南、湖北、重慶、四川等地居多。。

　　在南方，常見的取暖設(shè)備有帶制熱功能的空調(diào)、電熱毯、電暖器、暖風機、壁掛爐等。空調(diào)方面，上市公司有美的集團(行情000333,診股)、格力電器(行情000651,診股)、海爾智家(行情600690,診股)等；熱水器方面，有日出東方(行情603366,診股)、小熊電器(行情002959,診股)、萬和電氣(行情002543,診股)、聯(lián)創(chuàng)股份(行情300343,診股)、惠而浦(行情600983,診股)等個股。

　　機構(gòu)看好這些供暖概念股

　　華泰證券(行情601688,診股)表示，冷冬提振發(fā)電供熱需求，關(guān)注城市燃氣和供熱的投資機會。多地明顯降溫并提前開始供暖供熱準備工作，國家氣象局預(yù)計今冬形成一次弱到中等強度的拉尼娜事件概率較大，從歷史數(shù)據(jù)來看，體感溫度下降或?qū)?dǎo)致熱力/電力需求較快增長。

　　在熱力生產(chǎn)/供應(yīng)板塊，聯(lián)美控股更受機構(gòu)青睞，共15家機構(gòu)給予公司買入或增持的評級，大幅領(lǐng)先第二名的2家機構(gòu)。機構(gòu)給出的一致預(yù)測上漲空間，聯(lián)美控股、京能電力(行情600578,診股)的上漲潛力都超過30%。

　　資金面上，外資持股的5只概念股中，聯(lián)美控股、東方能源獲北上資金年內(nèi)加倉的幅度最大，都超過了200%。從盈利能力、市場表現(xiàn)來看，7只概念股僅2只能保持同時正增長，分別是聯(lián)美控股、京能電力。前三季度，聯(lián)美控股、京能電力的凈利潤增幅分別為26.31%、14.89%。

　　從業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度、業(yè)績表現(xiàn)、資金加持來說，聯(lián)美控股屬于供暖行業(yè)的龍頭，尤其是其毛利率大幅領(lǐng)先其他企業(yè)，市場競爭力非常強。與行業(yè)其他公司相比，聯(lián)美控股技術(shù)和管理能力突出，除了在煤炭等資源供應(yīng)上有成本優(yōu)勢外，其市場主要分布在沈陽最發(fā)達的幾個區(qū)，設(shè)備管網(wǎng)新、用戶樓層保溫性能好，使得公司供暖運行和維修維護成本支出低于其他公司。同時聯(lián)美控股也在積極布局沈陽以外的北方清潔供暖市場，加大南方供暖市場的探索力度，具有良好的成長性。

　　能源股、家電股雖然屬于供暖概念，但其市場表現(xiàn)與自身周期性、國民經(jīng)濟增長關(guān)聯(lián)更大，不作具體展開，投資者可關(guān)注其中市值較小的概念股。