“寒冬”這個(gè)詞，已持續(xù)圍繞影視行業(yè)將近三年時(shí)間。

　　2018年和2019年，影視從業(yè)者談?wù)摰牟辉偈遣①彙⒐乐怠P，而是商譽(yù)減值、公司關(guān)停、大額虧損、行業(yè)整改。2020年，疫情這一黑天鵝事件給本來就寒風(fēng)瑟瑟的影視行業(yè)“雪上加霜”，上下游環(huán)環(huán)相扣的影視行業(yè)參與者無一例外被卷入其中。

　　在行業(yè)迅速洗牌的背景下，大到市場環(huán)境、行業(yè)規(guī)則，小到內(nèi)容制作、合作模式，都已然發(fā)生巨大的變化。但與此同時(shí)，影視行業(yè)也在優(yōu)勝劣汰中不斷重構(gòu)、升級(jí)，不斷探索發(fā)展新模式、推動(dòng)新增長。而逐步從逆境中走出的玩家，也找到了“回暖”的方法。

　　變動(dòng)之下并非只有壞消息。站在2020和2021剛剛交替的節(jié)點(diǎn)上，影視行業(yè)在資本市場中一系列新的向好趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　資本市場新氣象

　　回顧影視行業(yè)的這次大洗牌，除了有上千家中小公司關(guān)停，同樣備受關(guān)注的還有紛紛陷入巨虧困境的老牌、頭部玩家們。但所幸華誼兄弟(行情300027,診股)、華策影視(行情300133,診股)、萬達(dá)電影(行情002739,診股)、唐德影視(行情300426,診股)等多家上市影視公司尚可通過定增的方式來補(bǔ)充“糧草”，用以穩(wěn)定“軍心”。例如2020年11月萬達(dá)電影就通過定增成功募集資金29.29億元，這也是A股影視行業(yè)最高量級(jí)的一筆定增。而國企、國資紛紛入股華誼兄弟、唐德影視、北京文化(行情000802,診股)等影視上市公司，既起到了資金、資源的扶持作用，同時(shí)也提振行業(yè)整體信心。

　　除了這些已上市的老牌公司，新一批走在上市之路的影視公司也已經(jīng)出現(xiàn)。

　　事實(shí)上，從2007到2017年僅有13家影視公司成功IPO，被稱為寒冬起點(diǎn)的2018年則完全緊閉了上市大門。在投資退出通道幾乎堵死的情況下，資本市場對于影視公司的熱情退卻速度趕超當(dāng)初的狂熱。不過，從2020年年中開始，影視行業(yè)開始傳來好消息。

　　2020年7月，華夏視聽正式在香港上市，不到兩個(gè)月，股價(jià)翻倍，跑贏恒生。11月，在IPO道路上受阻三年的博納影業(yè)于A股過會(huì)。作為影視行業(yè)的“老大哥”，博納影業(yè)的新進(jìn)展也讓經(jīng)歷了疫情的行業(yè)重新恢復(fù)了信心。另外，稻草熊娛樂也在7月向港交所遞交了招股書，并在12月通過港交所聆訊，自12月31日開始招股，目前認(rèn)購火爆。

　　可見，資本市場對影視行業(yè)的重新矚目，開始逐步打破前幾年大眾對影視行業(yè)的悲觀情緒和偏見，也給了稻草熊娛樂等一眾影視公司助力。而這背后，其實(shí)體現(xiàn)出的本質(zhì)是影視公司正努力克服傳統(tǒng)影視公司普遍存在的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，如營收渠道單一、營收風(fēng)險(xiǎn)高、收入波動(dòng)性大、自我造血能力差等。而從這幾家上市或即將上市的影視公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)合理規(guī)劃以及運(yùn)營創(chuàng)新性才是支撐其長線發(fā)展的底氣。

　　以稻草熊娛樂為例，據(jù)招股書顯示，2017年至2019年?duì)I收分別為5.43億元、6.79億元、7.65億元，2020年上半年則為5.80億元，下半年亦有《三嫁惹君心》、年度爆款《我，喜歡你》等劇集播映，整體收入保持住了增長勢頭。從營收構(gòu)成來看，稻草熊娛樂主營業(yè)務(wù)包括自制劇集播映權(quán)許可、買斷劇集播映權(quán)許可以及定制劇承制，其中自制劇集播映權(quán)許可是過去幾年來的第一大收入來源。從2020年上半年開始，定制劇承制業(yè)務(wù)占比有了明顯上升，同時(shí)稻草熊娛樂在招股書中也明確表示未來會(huì)以定制劇為業(yè)務(wù)發(fā)展核心。

　　這一策略背后的原因也不難理解，承制平臺(tái)的定制劇可以加速公司的投資回報(bào)并降低劇集發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，整體項(xiàng)目現(xiàn)金流及財(cái)務(wù)指標(biāo)將更加穩(wěn)健，這在一定程度上緩解了影視公司營收、現(xiàn)金流不穩(wěn)定的痛點(diǎn)。

　　其次稻草熊娛樂在2020年上半年的毛利率為23.4%，相比2019年上半年的11.2%有明顯提升。稻草熊娛樂相關(guān)負(fù)責(zé)人在IPO線上新聞發(fā)布會(huì)上表示，定制劇模式的資金壓力、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小，毛利率比較穩(wěn)定。與此同時(shí)，稻草熊娛樂的凈利潤增長也較快，2020年上半年調(diào)整后凈利潤為7208.1萬元，相比2019年同期的4212.6萬元同比增長71.1%。

　　在2020年這一特殊背景下，稻草熊娛樂經(jīng)營并未受到重大影響，且還實(shí)現(xiàn)營收、毛利、凈利的增長，在業(yè)內(nèi)已實(shí)屬不易。這其實(shí)也體現(xiàn)出了頭部玩家在抗風(fēng)險(xiǎn)、可持續(xù)經(jīng)營方面的實(shí)力。

　　新模式下的共贏

　　除影視公司外，整個(gè)影視行業(yè)中極為重要的角色還有網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)、電視臺(tái)等播放平臺(tái)。

　　自從發(fā)力內(nèi)容自制之后，平臺(tái)就已經(jīng)深入到內(nèi)容本身而并非只是作為播放渠道。從目前來看，愛騰優(yōu)及芒果TV這幾大平臺(tái)主導(dǎo)并助推行業(yè)發(fā)展的趨勢也已經(jīng)非常明顯。

　　從平臺(tái)自身來看，在影視行業(yè)整改后，內(nèi)容成本方面得以有效控制；2020年愛奇藝帶動(dòng)平臺(tái)又進(jìn)入提價(jià)周期，在這雙重作用下平臺(tái)的利潤率勢必會(huì)有所提升。如今，長視頻內(nèi)容精品化趨勢明顯，頭部內(nèi)容對廣告主的吸引力強(qiáng)勁，且付費(fèi)滲透率中長期來看仍有提升空間，這意味著平臺(tái)的營收情況向好，隨之對于行業(yè)的正面促進(jìn)作用也將持續(xù)。

　　而將平臺(tái)放在行業(yè)內(nèi)來看，平臺(tái)與影視公司共同探索出的定制劇、分賬劇模式正逐漸成為新趨勢，這意味著會(huì)有更多處于行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的影視制作公司會(huì)與平臺(tái)展開合作，平臺(tái)會(huì)帶來更多的“生意”，也會(huì)在一定程度上降低傳統(tǒng)影視公司“小作坊”式生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并提升內(nèi)容質(zhì)量。

　　與此同時(shí)，幾大平臺(tái)以及背后的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都對影視公司進(jìn)行了廣泛投資，例如騰訊投資了檸萌影業(yè)、耀客傳媒、瞳盟影視等公司；阿里巴巴在華誼兄弟早年上市時(shí)就已是股東；愛奇藝投資的標(biāo)的也有很多，其中較為核心的就有15至20家。可以說影視公司與平臺(tái)的緊密合作早已不是特例，也并非是強(qiáng)依賴或強(qiáng)綁定的關(guān)系，反而是雙方可以在系統(tǒng)效應(yīng)下將優(yōu)勢發(fā)揮最大化。

　　稻草熊娛樂與愛奇藝之間也并非僅有投資關(guān)系。2015年，稻草熊娛樂就與愛奇藝展開了合作，并率先探索出了“先網(wǎng)后臺(tái)”的播出模式，及時(shí)抓住了網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)崛起的紅利期，并且在業(yè)內(nèi)積累起了經(jīng)驗(yàn)和口碑。

　　愛奇藝高級(jí)副總裁陳瀟在接受「深響」采訪時(shí)表示，愛奇藝在選擇合作伙伴或是投資對象時(shí)會(huì)看重規(guī)模、經(jīng)驗(yàn)、口碑、市場前瞻能力以及是否能與平臺(tái)達(dá)成共識(shí)等多個(gè)方面，而稻草熊娛樂符合以上要求，并且其與衛(wèi)視的緊密合作也可以起到更大范圍的協(xié)同、以及業(yè)務(wù)補(bǔ)充的作用。

　　而在與平臺(tái)合作中，稻草熊娛樂也從中習(xí)得經(jīng)驗(yàn)，形成了獨(dú)特的平臺(tái)型運(yùn)營模式。具體而言，“平臺(tái)型”是指稻草熊娛樂本身作為一個(gè)To B的平臺(tái)，向全行業(yè)開放合作，將知名編劇、制作人、導(dǎo)演及演員、拍攝及制作工作室以及外部品控專家等整合至完善的生態(tài)系統(tǒng)中。

　　不難看出，這一運(yùn)營模式與傳統(tǒng)影視公司截然不同，且優(yōu)勢顯著。首先稻草熊娛樂不再是只依靠自有資源、團(tuán)隊(duì)“閉門造車”，而是可以最大限度且靈活地選擇、匹配和整合行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)從而直接提升產(chǎn)能。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，從提交項(xiàng)目備案至實(shí)現(xiàn)首輪播映，稻草熊娛樂平均需時(shí)大約17.8個(gè)月，與業(yè)內(nèi)平均22.5個(gè)月的時(shí)間周期相比明顯較短。

　　其次，稻草熊娛樂自身成為了連接視頻平臺(tái)、衛(wèi)視和更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容團(tuán)隊(duì)的紐帶，一方面可以降低平臺(tái)向外對接多個(gè)內(nèi)容團(tuán)隊(duì)的復(fù)雜性，使得整個(gè)內(nèi)容制作流程更加規(guī)范化；另一方面稻草熊娛樂將自身和視頻平臺(tái)的IP、技術(shù)、宣發(fā)資源等優(yōu)勢共享外部合作伙伴，產(chǎn)業(yè)鏈上的團(tuán)隊(duì)均能獲利。

　　不論是稻草熊娛樂運(yùn)營模式的創(chuàng)新、新老玩家竭力加碼主業(yè)還是視頻平臺(tái)的助力，其實(shí)都是影視行業(yè)在經(jīng)歷逆境后趨于理性，加速擠出泡沫后所推動(dòng)產(chǎn)生的。內(nèi)容為王，強(qiáng)者恒強(qiáng)。在平臺(tái)和眾多影視公司的努力下，影視行業(yè)的回暖勢必還會(huì)進(jìn)一步加速。