上周（2020/1/12-2021/1/18）全球股市漲跌互現，港股市場領漲全球，A股市場漲幅靠前，其余股市下跌。美聯儲官員提出在年底可能討論縮減資產購買規模，引發市場對QE退出的擔憂。拜登擬推出1.9萬億刺激政策，但是市場前期已經反映的較為充分。全球股市主要市場能源板塊繼續上漲，材料板塊回調。其他資產方面，美國農業部下調全球產能預期，刺激農產品(行情000061,診股)大幅上漲。10年期美債收益率維持在1.1%以上，美元指數走強，貴金屬與比特幣延續下跌。

　　核心觀點

　　【全球股市表現】上周全球股市漲跌互現，恒生指數以3.4%的漲幅領漲全球，A股市場表現較好，歐美股市普跌。美股市場方面，上周道指、納指、標普500分別下跌0.6%、0.3%、0.8%，市場關注新冠疫情、美聯儲政策與財政刺激方案。疫情方面，上周美國新增確診病例數有所下降，過去七日日均確診人數降至21萬人。美聯儲政策方面，上周美聯儲的18名決策者中有4人公開提到，他們到年底可能會討論縮減目前每月1200億美元的債券購買規模，這引發了市場對于QE何時退出的擔憂。但1月15日，鮑威爾再次重申“美聯儲在可見的未來將保持寬松貨幣政策不變”。財政刺激方案方面，拜登在1月15日提出一項1.9萬億美元的財政刺激方案，但是市場此前對此已經反映的較為充分。此外，日歐地區疫情仍然嚴重，歐洲疫苗接種推進較慢，英國將第二劑疫苗的接種時間延遲，以預防可能發生的疫苗短缺。行業層面，能源板塊繼續上漲，材料板塊回調，歐洲受疫情影響醫療保健板塊領漲。個股層面，過去一周大漲的200億美元以上市值公司中信息技術、可選消費領域的較多。

　　【全球產業趨勢】趨勢一：流媒體逐漸取代傳統媒體。流媒體視頻正在經歷大變革。根據招商傳媒顧佳團隊，迪士尼在主營業務電影和主題樂園遭受巨大打擊情況下，憑借迪士尼+的付費用戶不斷超預期，市值超3000億美金，而ROKU也已518億美金，海外流媒體估值增加速度完全不亞于新能源汽車板塊。趨勢二：新一輪科技周期繼續向上，全球電子元件與半導體現漲價潮，美股半導體設備公司逆勢上漲。去年10月以來，半導體行業漲價潮頻現。本次漲價潮從上游的晶圓制造環節開始，逐步延伸至封測以及下游芯片、上游原材料，預計持續性較強。新產能的建設拉動了半導體設備的需求，上周全球半導體設備公司普漲，阿斯麥、應用材料、拉姆研究、東京電子等逆勢上漲。趨勢三：面板價格持續上漲，Mini LED產品密集亮相CES展。由于疫情導致人們居家時間變長以及各國的消費刺激政策，大屏幕高清電視、平板電腦等產品需求較為旺盛。2020年6月以來，面板價格出現大幅上漲，尤其是大尺寸液晶電視面板價格漲幅明顯。同時上周2021年CES（消費電子展）上，多款Mini LED/Micro LED產品密集出現，三星、TCL、LG等均發布產品。

　　【重要資訊】工信部：工信部印發《工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023年）》，提出到2023年，工業互聯網新型基礎設施建設量質并進，新模式、新業態大范圍推廣，產業綜合實力顯著提升。百度：百度宣布與吉利合作，正式組建一家智能汽車公司，以整車制造商的身份進軍汽車行業。通用汽車：通用汽車推出了一款飛行版凱迪拉克，配備有90kW的電機、GM Ultium電池組，以及帶有四對旋翼的超輕型車身，是一款全電動的、可以垂直起降的自動駕駛汽車。它可以實現全自動駕駛，可以載著乘客在街道上空飛行。

　　【產業趨勢關注及建議】建議關注半導體設備及材料、面板漲價帶來的投資機會。從中長期角度，我們當前建議關注新能源滲透率提升帶來的儲能板塊崛起，以及流媒體、智能駕駛、下一代電池技術、Mini LED等產業趨勢。

　　【風險提示】本報告所提及個股僅表示與相關主題有一定關聯性，不構成個股投資建議。

　　目 錄

　　01

　　核心關注與投資建議

　　上周，A股漲幅較高的產業指數為：長江存儲概念、半導體設備、顯示面板、晶圓產業、中芯國際(行情688981,診股)概念等。

　　上周，海外市場值得關注的產業趨勢變化為：

　　（1）流媒體：疫情期間，海外電視流媒體平臺的用戶大幅上漲，流媒體視頻正在經歷大變革。根據招商傳媒顧佳團隊，迪士尼在主營業務電影和主題樂園遭受巨大打擊情況下，憑借迪士尼+的付費用戶不斷超預期，市值超3000億美金，而ROKU也已518億美金，海外流媒體估值增加速度完全不亞于新能源汽車板塊。同樣，中國的嗶哩嗶哩也已405億美金，雖然中國無法完全復制海外付費用戶數增加+不斷提價的商業模式，但是中國的短視頻和垂直視頻走出的廣告+電商+游戲分發的變現模式也是非常值得期待。

　　（2）半導體設備：去年10月以來，半導體行業漲價潮頻現。由于晶圓制造產能的緊缺與下游需求旺盛，本次漲價潮從上游的晶圓制造環節開始，逐步延伸至封測以及下游芯片、上游原材料，預計持續性較強。新產能的建設拉動了半導體設備的需求，上周全球半導體設備公司普漲，阿斯麥、應用材料、拉姆研究、東京電子分別上漲3.8%、5.3%、6.0%、6.2%。

　　（3）面板：由于疫情導致人們居家時間變長以及各國的消費刺激政策，大屏幕高清電視、平板電腦等產品需求較為旺盛。2020年6月以來，面板價格出現大幅上漲，尤其是大尺寸液晶電視面板價格漲幅明顯，截止2020年12月，65/55寸液晶電視面板價格分別為225/177美元每片，較去年同期分別上漲38.9%/75.3%。

　　上周2021年CES（消費電子展）上，多款Mini LED/Micro LED產品密集出現：

　　a） 三星：推出了110英寸的Micro LED電視，采用無邊框設計，使用純RGB LED燈能顯示大量的顏色和細節。具有4Vue（Quad view）功能，可將電視畫面分割為4個區域，每個區域都可隨意播放內容。據悉，這款產品將于今年3月上市。

　　b） TCL：發布了第三代Mini LED顯示技術——OD Zero，OD Zero MiniLED將背光層和LCD層之間的距離縮小到0mm，從而讓背光更加均勻。

　　c） LG：LG推出QNED（Mini LED）系列電視，具有4K（QNED90）和8K（QNED99、QNED95）兩個系列，屏幕尺寸從65寸至86英寸不等。

　　（4）下一代電池技術：電動汽車行業下一代電池技術獲得市場廣泛關注。

　　固態電池：QuantumScape（QS.N）是一家固態電池初創公司，2020年12月，公司通過網絡發布會公布其電池測試結果，核心信息包括：充電至80%僅需15分鐘以下；800次充放電循環后，電池容量衰減低于20%；續航里程比鋰離子電池驅動的電動汽車提升80%以上等。根據QS于2020年12月17日發布的招股書中顯示，其計劃通過與大眾的合作，于2024年建立1GWh試生產線，并通過首先在大眾高端車型上搭載，實現其鋰金屬固態電池的商業化量產。去年全年公司大漲753%。

　　石墨烯基電池：上周五，廣汽埃安發布了一則關于全新動力電池科技的預告，表示即將推出的新電池采用了石墨烯技術，石墨烯基超級快充電池可在8分鐘充滿80%，硅負極電池讓電動車NEDC續航達1000公里。該技術被市場理解為石墨烯電池，當日廣汽集團(行情601238,診股)漲停。

　　事實上，石墨烯基電池的技術原理是在811和622三元鋰電池的基礎上，通過增加1%-2%的石墨烯正負極材料，提高電池的充電速度、能量密度以及續航能力，本質上仍是鋰電池。其改進之處在于充電速度獲得較大提升。19日，廣汽針對該技術公告說明，石墨烯基超級快充電池與長續航硅負極電池是兩種不同的技術，分別解決“充電速度慢”、“續航里程短”這兩個動力電池應用中的不同痛點，預計于本年內分別首次搭載在AION V與AION LX車型上。

　　投資建議：建議關注半導體設備及材料、面板漲價帶來的投資機會。從中長期角度，我們當前建議關注新能源滲透率提升帶來的儲能板塊崛起，以及流媒體、智能駕駛、下一代電池技術、Mini LED等產業趨勢。

　　02

　　全球觀察：海外市場跟蹤

　　1、全球大類資產表現

　　上周全球股市漲跌互現。香港市場領漲全球，A股市場表現較好，亞太市場、歐股市場及美股市場多數下跌。美股市場方面，上周道指、納指、標普500分別下跌0.6%、0.3%、0.8%。市場主要關注新冠疫情、美聯儲政策與財政刺激方案。疫情方面，上周美國新增確診病例數較前幾周有所下降，過去七日日均確診人數降至21萬人。美聯儲政策方面，過去一周，美聯儲的18名決策者中有4人公開提到，他們到年底可能會討論縮減目前每月1200億美元的債券購買規模，這引發了市場對于QE何時退出的擔憂。但1月15日，鮑威爾再次重申“美聯儲在可見的未來將保持寬松貨幣政策不變”，市場預計短期內QE較難退出。財政刺激方案方面，拜登在1月15日提出一項1.9萬億美元的財政刺激方案，考慮到美國近期零售消費、失業金領取人次等經濟數據均表現不佳，市場對于進一步加碼財政政策持樂觀態度，但刺激計劃能否通過參議院60%的支持率仍有待觀察。

　　歐股市場方面，上周富時100、意大利指數、法國CAC40指數、德國DAX指數分別下跌1.1%、1.1%、0.8%、0.6%。歐洲第二波疫情尚未得到完全控制，疫苗接種推進較慢。英國將第二劑疫苗的接種時間延遲，以預防可能發生的疫苗短缺。歐盟與Moderna洽談擴大疫苗供應，并接近與諾瓦瓦克斯就采購2億劑量疫苗達成協議。同時，歐盟委員會主席馮德萊恩呼吁歐盟各成員國盡快批準歐盟恢復基金，力爭半年內開始發放恢復基金，以助力經濟復蘇。此外，日經225指數上漲0.4%。日本上周新增確診病例數雖略有下降，但仍居高位，達41829例。日本央行于1月14日上調9個地區中3個地區經濟評估，下調1個地區經濟評估。央行表示許多地區經濟出現回升跡象，但疫情形勢依然嚴峻，尤其對服務業受新冠疫情的影響程度表示擔憂。日本國內市場對菅義偉政府的刺激方案持良好預期。

　　上周，對于長期經濟復蘇及通脹的預期使10年期美債收益率維持高位，貴金屬普跌。美國農業部月度報告下調全球未來的產能預期，刺激農產品大幅上漲。

　　原油方面，原油價格從上周大幅上升中回調，布油與WTI原油分別下跌1.6%、0.3%。貴金屬方面，由于10年期美債利率仍保持1.11%的高位，黃金與白銀繼續下跌1.2%、1.8%。工業金屬價格出現分化，金屬鎳領漲，漲幅為5.9%，金屬鉛、金屬銅分別上漲1.4%、1.0%，金屬鋅和金屬鋁跌幅較大，分別為3.2%、2.0%。農產品方面，小麥以6.3%領漲，ICE11號糖、稻谷、大豆分別上漲4.9%、3.9%、3.8%。此外，美元指數上漲0.2%至91，人民幣相對美元升值0.3%，當前人民幣兌美元中間價為6.49，比特幣繼續下跌6.43%。

　　2、全球股市行業表現

　　上周全球主要股市中，能源板塊繼續上漲，材料板塊回調。歐洲和英國持續受到疫情影響，醫療保健板塊表現較好。中國、日本、香港股市TMT板塊上漲。

　　具體來看，美股方面，房地產板塊領漲，公共事業、能源板塊漲幅靠前，電信服務、信息技術、材料板塊跌幅較大。歐股方面，醫療保健、信息技術、能源板塊漲幅靠前，公共事業板塊領跌，材料、工業板塊跌幅較大。英國股市方面，醫療保健、能源、可選消費漲幅靠前，信息技術領跌，材料、工業板塊跌幅較大。A股方面，金融板塊領漲，信息技術、電信服務、房地產、能源板塊漲幅靠前，日常消費板塊跌幅較深。港股方面，電信服務板塊領漲，能源、信息技術、金融等漲幅較大，日常消費、公共事業、可選消費板塊微跌。

　　3、全球強勢股與異動股簡析

　　過去一周大漲的200億美元以上市值公司行業分化較大，信息技術、可選消費領域的公司較多。上周漲幅主要基于個股表現，行業板塊特征不明顯。近期，隨著2020年年度財報陸續披露，公司盈利表現成為個股漲跌的主要因素之一。

　　過去一周領跌的200億美元以上公司行業分化也較大，其中可選消費領域的公司較多。多只熱門股票出現大幅度回調，如SK INNOVATION、洋河股份(行情002304,診股)、現代汽車等。

　　異動股簡析

　　【百濟神州】1月14日，百濟神州今日宣布，中國國家藥監局（NMPA）已批準其抗PD-1抗體百澤安®（替雷利珠單抗）聯合兩項化療方案用于治療一線晚期鱗狀非小細胞肺癌（NSCLC）患者。這是百澤安®在中國獲批的第三項適應癥，也是首項肺癌適應癥。

　　【Zoom】1月13日，視頻會議巨頭Zoom宣布將通過發行440萬股新股籌集15億美元的資金，其中一部分資金將用于收購或戰略投資。

　　【西蒙地產】1月15日，西蒙地產宣布2020年股東分紅信息。西蒙地產將在1月22日支付去年12月15日承諾的每股1.3美元的第四季度分紅。

　　【普拉格能源】1月12日，普拉格能源宣布，公司將與法國汽車制造商雷諾簽署一份諒解備忘錄，雙方各出資50%，成立合資企業，共同研發、制造及銷售燃料電池汽車和氫能源“交鑰匙”解決方案。普拉格能源表示，合資企業將于2021年上半年底投入運營，總部將設在法國以外，并將于2021年開始在歐洲開始燃料電池輕型商用車的商業化，進行試點車隊部署。

　　【蔚來】1月9日，蔚來在NIO DAY上發布了能量密度高達360Wh/kg、可使續航里程超1000公里的固態電池。但此后，專家和業內人士指出，蔚來汽車所謂的固態電池其實是固液混合電池或者半固態電池。這是固態電池到來前的一個過渡方案。根據目前固態電池研究進展，半固態以及真正的全固態電池商用化均還有很長一段距離要走。

　　【Alimentation Couche-Tard】1月17日，在遭到法國政府以食品安全為由的強烈反對之后，加拿大零售公司Alimentation Couche-Tard放棄了以162億歐元（195.7億美元）收購歐洲零售商家樂福的交易。Couche-Tard和家樂福在一份聯合聲明中表示，在收購談判失敗后，兩家公司已決定尋找合作機會，并將考慮轉而組建一個更松散的聯盟。

　　03

　　重要資訊速遞

　　1、產業政策與新聞

　　（1）特朗普再將小米、中微半導體等9家中企加入黑名單（☆☆☆）

　　據路透社報道，相關文件顯示，特朗普政府在美國當地時間周四，已將以下9家中國企業列入相關黑名單中，這些公司覆蓋智能手機、半導體設備、航空航天、時空數據服務等領域：小米、中微半導體設備、籮筐技術、北京中關村(行情000931,診股)發展投資中心、高云半導體、大新華航空有限公司、中譯語通科技股份有限公司、中國航空集團有限公司和中國商飛。據稱，上述9家公司將受到新的美國投資禁令的約束，要求美國投資者在2021年11月11日之前，剝離所持黑名單公司的股份。

　　（2）美國商務部重新評估對華為的出口申請許可（☆☆☆）

　　據路透社，美國半導體工業協會（SIA）上周五在一封郵件中表示，美國商務部已發布了“否決多個對華為出口許可申請，并取消此前發放的至少一個出口許可的意向”。據悉，特朗普政府通知包括芯片生產商英特爾（Intel）在內的數家華為供應商，稱將撤銷部分對華為銷售產品的許可證，并打算拒絕其他幾十個向該公司供貨的申請。

　　（3）智能造車——百度入局智能造車 開啟科技公司造車大時代（☆☆☆）

　　1月11日，百度宣布正式組建一家智能汽車公司，以整車制造商的身份進軍汽車行業。吉利控股集團將成為新公司的戰略合作伙伴。下一步雙方將基于吉利最新研發的全球領先純電動架構，在智能汽車制造相關領域展開緊密合作。新組建的百度汽車公司將面向乘用車市場，著眼于智能汽車的設計研發、生產制造、銷售服務全產業鏈，傳承百度的人工智能、互聯網科技基因，利用Apollo自動駕駛能力，發揮在汽車智能化領域長達8年的經驗優勢，重塑智能汽車產品形態，要做智能出行時代的變革者。

　　（4）CIS面臨嚴重短缺供不應求 供應廠商紛紛漲價（☆☆☆）

　　據中證報，目前，應用在中低端手機的500萬和800萬像素的CIS正在面臨嚴重的短缺現象。三星公司已將其CIS的價格提升了40%，而其他CIS供應商的價格也提升了20%左右。據報道，三星為了擴大CIS圖像傳感器出貨，上半年大舉對聯電追加28納米ISP晶圓代工訂單。除了手機，汽車智能駕駛對攝像頭的需求潛力巨大。業內權威預計，今明兩年CIS圖像傳感器銷售量將保持兩位數以上增長。

　　（5）工信部印發《工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023年）》（☆☆☆）

　　工信部印發《工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023年）》，提出到2023年，工業互聯網新型基礎設施建設量質并進，新模式、新業態大范圍推廣，產業綜合實力顯著提升。本次《行動計劃》對我國2021-2023年工業互聯網的創新發展行動制定了五大發展目標、十一大重點任務、十大工程項目以及配套的四大保障措施，有望為工業互聯網基礎設施、技術創新、產業發展等方面的推進提供切實保障。例如，在基礎設施方面，《行動計劃》提出在10個重點行業打造30個5G全連接工廠，打造3-5個具有國際影響力的綜合型工業互聯網平臺。

　　（6）國際消費類電子產品展覽會（CES）線上開展（☆☆☆）

　　國際消費類電子產品展覽會（CES）正式線上開展。這是CES自1967年舉辦以來，首次在線上舉辦，以全數字化的方式展現每個廠商最新的技術成果和解決方案。今年CES共有1000余家廠商參展，其中，中國（含臺灣地區）參展商約332家，覆蓋物聯網/傳感器、機器人(行情300024,診股)、人工智能、智能家電、AR/VR等各個領域。本次展覽中較為引人注目的產品有三星的兩款家具機器人，LG和TCK的卷軸屏手機，索尼的首款無人機，Intel第12代混合芯片、三星、TCL、LG和海信等的Min/Micro LED產品等等。

　　（7）工信部就《物聯網基礎安全標準體系建設指南》征求意見（☆☆☆）

　　工信部就《物聯網基礎安全標準體系建設指南》（征求意見稿）公開征求意見。意見稿提出，到2022年初步建立物聯網基礎安全標準體系，研制重點行業標準10項以上，明確物聯網終端、網關、平臺等關鍵基礎環節安全要求，滿足物聯網基礎安全保障需要，促進物聯網基礎安全能力提升。到2025年推進形成完善的物聯網基礎安全標準體系，研制行業標準30項以上，提升標準對細分行業及領域的覆蓋程度，提高跨行業物聯網應用安全水平。

　　（8）2020年全球動力電池裝機量137GWh同比增長17%（☆☆）

　　據SNE Research發布的數據顯示，2020年全球動力電池裝機量達到137GWh，同比增長17%。其中寧德時代(行情300750,診股)全年裝機量34GWh，同比增長2%，市場份額為24.82%，以微弱優勢壓倒LG化學，連續第4年占據冠軍位置。LG新能源、松下、比亞迪(行情002594,診股)、SDI和SK緊隨其后。頭部聚集度來看，2020年CR3、CR6分別達到66%、86%，高于2019年的62%、80%，預計2021年這些指標還將繼續提升。根據對全球新能源汽車增長的預期，SNE Research預測2025年全球電動汽車動力電池裝機量將達到1163GWh，2030年達到2963GWh。

　　（9）量子通信——我國科學家首次實現遠距離量子糾纏純化（☆）

　　中科大郭光燦院士團隊在量子通信和量子網絡的研究中取得重要進展?？蒲袌F隊利用高品質的超糾纏源，首次實現了11公里的遠距離量子糾纏純化，純化效率比此前國際最好水平提升了6000多倍。該成果日前在國際學術期刊《物理評論快報》發表。量子中繼是在噪聲信道中實現長距離量子通信的重要途徑，而量子糾纏純化是量子中繼中的關鍵操作。該成果邁出了糾纏純化從實驗室平臺到遠距離的關鍵一步，為將來實現量子通訊提供了有力的技術保障。

　　（10）2020 年代餐輕食類目銷售額快速增長（☆）

　　天貓數據顯示，2020年代餐輕食類目銷售額同比增長290%。代餐消費人數三年增長了78%，人均年消費金額達3000元以上。新時代對于健康、低脂等特性的追求刺激了代餐行業的發展。

　　2、全球新興產業趨勢及重點公司跟蹤