2） 如果油價的上漲核心，來自于需求因素，兩者的正向相關性將比較顯著，呈現同步的上漲，本質上是真正的“通脹預期交易”。此時美債市場的利差曲線也會出現同步走闊的現象：如果油價由于需求端推動出現漲幅，供應端相對平穩，那么此種場景下油和銅的定價邏輯類似，核心在于對于經濟復蘇預期的交易，所以兩者的價格反應偏向于同步，正相關性將會十分明顯。

　　我們認為此輪價格上行的核心仍在于需求端復蘇預期的驅動，所以我們認為未來油價上行和銅價上行仍偏向同步正相關，也就是進一步假設，如果油價受益于實際交通需求的恢復而具備上行空間的話，那么目前銅價的判斷要維持多頭判斷。我們認為在供需緊平衡背景下，主要是由宏觀預期推動。整體而言，我們預計上半年在供需偏緊、通脹預期持續升溫的背景下銅價有望繼續上行。

　　風險

　　疫情擾動反復、美聯儲停止擴表。