中信證券：目前中國(guó)羽絨服市場(chǎng)主要包含四類玩家：

　　1）以加拿大鵝、Moncler為代表的海外高端羽絨品牌占據(jù)高價(jià)位地帶，打開了羽絨服消費(fèi)的市場(chǎng)空間。

　　2）以Adidas、NIKE、安踏、李寧為代表的休閑運(yùn)動(dòng)品牌的羽絨服產(chǎn)品，通過冬季戶外運(yùn)動(dòng)等角度切入羽絨服市場(chǎng)，拓寬其冬季運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品品類。

　　3）以優(yōu)衣庫(kù)、Zara、HM、海瀾之家等為代表的“四季化”快時(shí)尚品牌以簡(jiǎn)約設(shè)計(jì)滿足消費(fèi)者時(shí)尚與功能雙需求，進(jìn)入羽絨服市場(chǎng)。

　　4）以波司登等本土品牌為代表的專業(yè)羽絨服公司，在行業(yè)經(jīng)歷外來(lái)進(jìn)入者的沖擊后，本土公司啟動(dòng)轉(zhuǎn)型。由于羽絨服具有強(qiáng)功能性屬性，天然存在一定的技術(shù)壁壘。同時(shí)羽絨服御寒需求明確，消費(fèi)較低頻，一旦成熟品牌在消費(fèi)者心智中扎根后，將具有很強(qiáng)的品牌護(hù)城河，在整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)較高的市占率。

　　海外高端品牌成功經(jīng)驗(yàn)：產(chǎn)品、渠道、營(yíng)銷三維度發(fā)力。

　　Moncler與加拿大鵝2019財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入18.2/6.82億美元，過去5年年復(fù)合增速達(dá)17%/35%。兩大海外高端品牌成長(zhǎng)路徑雖不相同，仍有許多異曲同工之處：

　　1）產(chǎn)品端：注重優(yōu)化生產(chǎn)供應(yīng)鏈以保障產(chǎn)品品質(zhì)，確保防寒功能性。同時(shí)，MONCLER在時(shí)尚度上不斷提升，躋身世界潮流前沿。

　　2）渠道端：注重直營(yíng)零售布局，不斷優(yōu)化門店選址和門店時(shí)尚形象及體驗(yàn)感，同時(shí)格外重視亞洲等成長(zhǎng)潛力突出的新興市場(chǎng)。

　　3）品牌營(yíng)銷端：以品牌歷史積淀為基礎(chǔ)，通過時(shí)裝周、名人效應(yīng)等方式加大品牌曝光，通過科考隊(duì)、登山隊(duì)等合作提升品牌專業(yè)形象，進(jìn)而保持品牌格調(diào)。