之所以對中昌數據初步研究，是因為一個同事說他學了技術分析，發現中昌數據出現了超跌的現象，看有沒有買入的機會。

　　我首先看了下最近中昌數據的股價走勢圖。從2019年1月10日的21.98元跌到目前的11.55元，斷崖式下跌，區間成交量3.54億股，成交額 51.7億元，均價14.4.區間換手率116%(占流通股)?？芍^是慘烈來形容。那么到底是說明原因導致的呢?如果從消息面來講，因為是沒有重大關于個股的利空消息。唯一可以扯上關系的是最近因為有現金無力償還和商譽過大可能導致財務信息有問題的消息影響。

　　經營業務

　　中昌數據是一家主要從事的業務為大數據營銷業務?？梢哉f是市場非常熱捧的概念：大數據營銷。最開始其并不是以此為主業，他是從以民營海運業務為主，由于虧損置出換成大數據營銷的。他的上游供應商是百度，騰訊，360,等網絡平臺商以及網絡推廣商，下游客戶是百度等網絡科技技術公司，網絡游戲公司，電子產品公司，他們需要通過網絡營銷來推廣自己的產品或者服務。公司是屬于輕資產公司，基本上沒有說明固定資產投資，主要的成本是付給渠道商的渠道費和人工薪酬費用。員工構成以銷售人員為主，占比60%。

　　主要業績

　　直接來看業績——2015年-2018年三季度，營業收入為：4.06億元、13.14億元、21.35億元、21.54億元，歸母凈利潤為：0.18億元、0.34億元、1.19億元、0.97億元，經營活動產生的現金流量凈額為：2.09億元、-2.37億元、0.77億元、-0.21億元，銷售毛利率為：35.83%、16%、12.57%、10.95%。銷售凈利率為：6.36%、-0.13%、5.55%、4.82%。

　　從業績可以看出公司收入在逐年遞增，凈利潤微增，現金流和銷售毛利率和銷售凈利率卻逐年下滑。

　　貨幣資金

　　公司2018年第三季度的合并報表貨幣資金數額為5.58億元，年初未6.74億元，主要為銀行存款。那么這部分銀行存款放在銀行會產生多少利息收入呢，合并報表中的利息收入為0.02億元。考慮到是第三季度，換成年化就是0.02/3*4=0.0267億元，年利息率為0.0267/5.58=0.48%(如果換成年平均貨幣資金更低)。定期存款或者理財一般都有3%或者4%的利息收入，但企業它需要有一些流通性，一般活期利率是0.35%。0.48%接近0.35%，但是一般公司都會做一點定期增加點收益。一家公司合理的利息收益率在1%~2%之間(個人去買余額寶都可能3%的利息收入)，值得關注。

　　應收票據、應收賬款

　　公司2018年第三季度應收票據和應收賬款合計數額為7.22億元，占比17.08%，同比增長47.61%，與營業收入同比增長48.86%持平，可見此部分增長有可能是信用政策放松增加導致。占銷售收入比重33.50%，占比份額較大，而且應收周轉天數有所增加。

　　計提的壞賬準備為0.05億元，占比0.2%左右。由于同比增長一半以上的應收款，所以可能計提的壞賬比例相對比較小。但是應收賬款和應收票據的占比太大。從中報中我們可以看出公司的壞賬計提的政策有所變化，一年以內的壞賬5%的比例換成了0.5年內0%和0.5-1年比例5%;2-3年計提30%變成了50%。這對公司短期內增加應收來說會相對減少計提的比例。從占比如此大的應收款來看，公司可能存在壞賬準備調整情況。如果按照之前的壞賬政策，增加的一般應收款應該按照5%計提，就會增加壞賬7.22*47%/2*5%=0.08億元。這部分需要繼續跟蹤。

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