一、下修條款寬松，債底和平價支撐一般

大勝達于6月24日晚間發布公告，將于2020年7月1日公開發行可轉換公司債，無網下發行。勝達轉債發行規模5.5億元，債項評級AA-，根據6月28日中債同等級企業債到期收益率6.79%測算，目前債底約為83.06元，勝達轉債平價為92.60元，整體來看，平價和債底提供的申購安全墊較為一般。

1、發行規模不大，對原股本有一定稀釋

勝達轉債本次發行方式上設置原股東優先配售、網上發行兩種。發行規模為5.5億元，初始轉股價為14.73元/股，公司總股本為4.11億股，本次發行攤薄比例為9.08%左右。

原股東可優先配售的勝達轉債數量為其在股權登記日(2020年6月30日，T-1日)收市后登記在冊的持有發行人大勝達的股份數量按每股配售1.33元面值可轉債的比例計算可配售可轉債的數量，再按1,000元/手的比例轉換為手數，每1手(10張)為一個申購單位。原股東可根據自身情況自行決定實際認購的可轉債數量，原股東優先配售日為2020年7月1日。網上發行時間為2020年7月1日，網上每個賬戶申購數量上限是10,000張(100萬元)。

2、債底在83.06元附近，發行公告日平價為92.60元

債底約為83.06元，保護性不高。勝達轉債期限為6年，債項評級為AA-。票面利率為：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期贖回價格為票面面值的116%(含最后一期利息)，按照2020年6月28日中債6年期AA-企業債到期收益率6.79%作為貼現率估算，勝達轉債債底價值約為83.06元，債底保護性不高。

發行公告日平價為92.60元，初始轉股價為14.73元/股，轉股期自發行結束之日(2020年7月7日)起滿六個月后的第一個交易日起至可轉債到期日。按照2020年6月24日收盤價13.64進行計算，平價為92.60元。

下修條款較為寬松，本次轉債有條件下修條款為：10/20，90%;有條件贖回條款為：15/30，130%(轉股期內)，到期贖回價格為116元;有條件回售條款為：30/30，70%(最后兩個計息年度)。