正股紫金銀行(601860)屬于銀行業(yè)，股份制銀行，客戶以中小企業(yè)為主。

預計單賬戶頂格申購中簽率0.25簽，單戶收益50元起，建議申購.

一、發(fā)行規(guī)模較大，債底和平價提供較強安全墊

紫金銀行于7月20日發(fā)布公告，將于2020年7月23日公開發(fā)行可轉換公司債，本次不安排網(wǎng)下發(fā)行。紫銀轉債發(fā)行規(guī)模45億元，債項評級AA+，根據(jù)7月20日中債同等級企業(yè)債到期收益率4.36%測算，債底約為90.02元，目前紫銀轉債平價為98.95元，債底和平價提供較強安全墊。

1、發(fā)行規(guī)模較大，對原股本攤薄比例較大

紫銀轉債本次發(fā)行方式上設置原股東優(yōu)先配售、網(wǎng)上發(fā)行兩種。發(fā)行規(guī)模為45億元，初始轉股價為4.75元/股，目前公司總股本36.61億股，本次發(fā)行攤薄比例為25.88%左右。原股東可優(yōu)先配售的紫銀轉債數(shù)量為其在股權登記日(2020年7月22日，T-1日)收市后登記在冊的持有公司股份數(shù)按每股配售1.229元面值的可轉債的比例計算可配售可轉債的數(shù)量，再按100元/張的比例轉換為張數(shù)，每1手(10張)為一個申購單位。原股東可根據(jù)自身情況自行決定實際認購的可轉債數(shù)量，原股東優(yōu)先配售日為2020年7月23日。網(wǎng)上發(fā)行時間為2020年7月23日，網(wǎng)上每個賬戶申購數(shù)量上限是10,000張(100萬元)。

2、債底預計在90.02元附近，發(fā)行公告日平價為98.95元

債底約為90.02元，具有較強保護性。紫銀轉債期限為6年，債項評級為AA+。票面利率為：第一年0.2%、第二年0.6%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.0%、第六年2.5%。到期贖回價格為票面面值的110%(含最后一期利息)，按照2020年7月16日中債6年期AA+企業(yè)債到期收益率4.36%作為貼現(xiàn)率估算，紫銀轉債債底價值約為90.02元，具有較強的保護性。

發(fā)行公告日平價為98.95元，初始轉股價為4.75元/股，轉股期自發(fā)行結束之日(2020年7月29日)起滿六個月后的第一個交易日起至可轉債到期日。按照2020年7月20日收盤價4.70進行計算，平價為98.95元。

條款中規(guī)中矩，本次轉債有條件下修條款為：15/30，80%;有條件贖回條款為：15/30，130%(轉股期內(nèi))，到期贖回價格為110元;回售方面，除改變募集資金用途外不可回售。

二、立足南京，堅持服務地方實體經(jīng)濟發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量有所改善

1、深耕南京的農(nóng)商行，營收穩(wěn)步增長

紫銀轉債正股紫金銀行是深耕南京的地方農(nóng)村商業(yè)銀行，本行總部位于江蘇省南京市，業(yè)務及網(wǎng)點主要集中于南京市內(nèi)。紫金銀行自成立以來始終立足“服務三農(nóng)、服務中小、服務城鄉(xiāng)”的市場定位，堅持服務地方實體經(jīng)濟發(fā)展，目前已成為南京地區(qū)服務網(wǎng)絡最廣的本土金融機構。截至2019年12月31日，紫金銀行下設分支機構133家，其中：總行營業(yè)部1家、分行3家、一級支行7家、科技支行1家、二級支行121家，營業(yè)網(wǎng)點覆蓋南京城區(qū)、郊區(qū)、農(nóng)區(qū)及揚州、鎮(zhèn)江地區(qū)。紫金銀行收入主要來自于利息收入，非息收入占比比較低。

2019年紫金銀行實現(xiàn)營業(yè)收入46.75億元，同比增長10.54%;實現(xiàn)歸母凈利潤14.17億元，同比增長13.03%。近年來，紫金銀行歸母凈利保持10%左右的增長速度，比較穩(wěn)健。利潤率方面，凈利率保持在30%左右。

2、農(nóng)商行中發(fā)行規(guī)模最大，近年來不良率改善，撥備覆蓋率提升

江蘇省經(jīng)濟發(fā)達，2019年GDP位列全國第二，達到9.96萬億，同比增長6.10%，南京市為江蘇的省會城市，2019年GDP達到1.4萬億，同比增長7.80%，經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，區(qū)位優(yōu)勢比較明顯。目前上市的轉債共有8支銀行轉債，其中光大轉債、中信轉債、浦發(fā)轉債為股份制銀行轉債，其余5支均位于江蘇省，其中包括蘇銀轉債、蘇農(nóng)轉債、江銀轉債、無錫轉債、張行轉債，加上紫銀轉債，6支合計發(fā)行規(guī)模達到345億元，其中紫銀轉債是農(nóng)商行發(fā)行轉債規(guī)模最大的。

紫金銀行資產(chǎn)規(guī)模連年增長，2019年末資產(chǎn)規(guī)模達到2013億元，同比增長4%，與其他發(fā)行轉債的農(nóng)商行相比，紫金銀行的資產(chǎn)規(guī)模最高。凈息差方面，2015年紫金銀行凈息差較高，僅次于蘇農(nóng)銀行，隨著公司資產(chǎn)負債結構的調(diào)整和貸款收益率的下行，凈息差近年來有所下降。

紫金銀行近年來資產(chǎn)質(zhì)量已有較大改善。不良率逐年下降，與江蘇其他發(fā)行轉債的農(nóng)商行相比，紫金銀行不良率處在中高位置，僅次于江陰銀行，但近年來逐年下滑，2020年一季度紫金銀行不良貸款比率為1.68%，較2015年底下降0.68個百分點。撥備覆蓋率近年來也逐步上升，2020年一季度紫金銀行撥備覆蓋率為240.50%，較2015年提升約45個百分點。

3、發(fā)行轉債補充核心一級資本

紫金銀行本次擬發(fā)行轉債募集資金，扣除發(fā)行費用后募集資金將用于支持未來業(yè)務發(fā)展，在可轉債轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充本行的核心一級資本。