今年二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨價(jià)格自低點(diǎn)持續(xù)上漲，銅、鐵礦石等明星品種漲幅驚人，近期漲勢(shì)在品種間進(jìn)一步輪動(dòng)和擴(kuò)散。

　　與此同時(shí)，在商品價(jià)格帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)上以有色、建材、化工為代表的傳統(tǒng)周期板塊已經(jīng)有所表現(xiàn)。

　　多位分析人士向券商中國(guó)記者表示，在全球?qū)捤珊徒?jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，工業(yè)品漲勢(shì)未來(lái)有望延續(xù)，相關(guān)周期板塊也將迎來(lái)較好投資機(jī)會(huì)。

　　多個(gè)工業(yè)品期貨已自低點(diǎn)漲逾40%

　　工業(yè)品期貨近來(lái)漲勢(shì)逼人。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，3月底以來(lái)，銅、鐵礦石、瀝青、玻璃等多個(gè)品種期價(jià)漲幅已超過(guò)40%。

　　其中，滬銅主力合約價(jià)格自3月下旬至今開(kāi)啟單邊上漲行情，價(jià)格從3月23日盤(pán)中的最低點(diǎn)35300元/噸上漲至7月21日下午收盤(pán)時(shí)的51900元/噸，短短四個(gè)月累計(jì)漲幅高達(dá)47%。鐵礦石的上漲勢(shì)頭則更加猛烈。在2月初遭遇一波下挫之后，鐵礦石主力合約價(jià)格在2月4日盤(pán)中創(chuàng)下541.0元/噸的低位，并開(kāi)啟了一小波反彈。在回落之后，鐵礦石的價(jià)格從4月2日的542.0元/噸開(kāi)始了新一輪的上漲，并經(jīng)歷了6月的震蕩走平以及7月以來(lái)的加速上攻，截至7月21日下午收盤(pán)報(bào)841.0元/噸，4月以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到55%。

　　除了銅和鐵礦石外，玻璃4月中旬以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到44%，瀝青3月下旬至今的累計(jì)漲幅也達(dá)到48%。

　　南華期貨(行情603093,診股)咨詢服務(wù)部指出，今年以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)新冠疫情的沖擊，各國(guó)央行都在加大量化寬松的力度，美聯(lián)儲(chǔ)3月份開(kāi)啟了無(wú)限量QE，中國(guó)也在增加對(duì)居民轉(zhuǎn)移的支付力度。量化寬松的貨幣政策一方面導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，抬升了通脹預(yù)期，短期“熱錢(qián)”流入有利于大宗商品價(jià)格的上漲。另一方面，市場(chǎng)預(yù)期貨幣會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，因此大宗商品的需求預(yù)期增加導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走高。未來(lái)貨幣繼續(xù)寬松的邊際增量逐漸減少，未來(lái)價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)或更加依賴于向下游需求的修復(fù)力度。

　　“我們覺(jué)得未來(lái)應(yīng)該會(huì)有更多的工業(yè)品進(jìn)入漲勢(shì)，本輪工業(yè)品的上漲有一定的共性驅(qū)動(dòng)，但在供給側(cè)也有一定的差異，并最終導(dǎo)致了這樣的一個(gè)略顯分化的漲幅比例。展望后市，我們相對(duì)樂(lè)觀：三四季度總的基調(diào)依然是努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基建、房地產(chǎn)作為疫情后有效擴(kuò)大總需求的手段，投資增速迅速回升，且專項(xiàng)債投放以及財(cái)政支持力度仍在加大，基建需求仍將持續(xù)旺盛，相關(guān)大宗商品將直接受益?！蹦先A期貨咨詢服務(wù)部稱。

　　東證衍生品研究院表示，展望下半年，仍然看好與房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域緊密相關(guān)商品?！邦A(yù)計(jì)商品市場(chǎng)分化走勢(shì)在下半年仍將持續(xù)，商品分化背后主要原因在于中國(guó)需求和海外需求恢復(fù)程度差異所致。需求主要在中國(guó)的，恢復(fù)得都不錯(cuò)。依賴于外部需求的商品，恢復(fù)得程度都會(huì)相對(duì)差很多?！?/P>

　　周期股能否走牛？

　　作為最具代表性的五大周期板塊，鋼鐵、有色、煤炭、化工、建材曾是A股的五朵金花，無(wú)論是2007年牛市還是2015年牛市，五大周期股均走出了的波瀾壯闊的大行情。

　　如今距離2015年牛市已過(guò)去了5年時(shí)間，五大周期板塊的命運(yùn)也發(fā)生了巨變。

　　其中，走勢(shì)最強(qiáng)的是建材板塊，今年漲幅高達(dá)31.44%，尤其是水泥行業(yè)更是誕生了一批牛股。7月20日，申萬(wàn)建筑材料指數(shù)大漲7.43%，刷新了2015年的歷史高點(diǎn)，21日再度創(chuàng)下歷史新高。

　　有色金屬板塊和化工板塊則相繼在7月初啟動(dòng)，今年以來(lái)漲幅分別為13.03%和19.40%，板塊內(nèi)不少個(gè)股紛紛爆發(fā)，部分個(gè)股也蠢蠢欲動(dòng)。

　　不過(guò)，雖然申萬(wàn)化工指數(shù)在21日創(chuàng)下近一年新高，但目前3227.90點(diǎn)距離2015年的歷史高點(diǎn)5046.93點(diǎn)還有不小的距離；有色板塊近期則創(chuàng)下2年新高，但是目前指數(shù)3433.73點(diǎn)距離2015年的6000點(diǎn)和2007年的9000點(diǎn)，則不可同日而語(yǔ)。

　　鋼鐵和煤炭板塊則是表現(xiàn)最慘的板塊，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)和中信煤炭指數(shù)今年以來(lái)分別下跌2.22%和2.61%，是市場(chǎng)僅有的幾個(gè)下跌板塊。從最新市場(chǎng)的成交情況來(lái)看，鋼鐵、煤炭?jī)纱蟀鍓K全天的成交額只有50億左右的水平，還不如部分單只股票一天的成交額大。

　　7月21日，申萬(wàn)鋼鐵板塊全天成交額為54.02億元，中信煤炭板塊全天成交額為54.14億元，而這與兩市成交額連續(xù)14個(gè)交易日破萬(wàn)億有點(diǎn)格格不入。21日，兩市有11只個(gè)股成交額超過(guò)54億元，顯然行情進(jìn)展至今，鋼鐵和煤炭板塊不僅沒(méi)有得到資金的關(guān)注，反而遭市場(chǎng)拋棄了。

　　回看歷史，則更加慘烈。申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)，2007年的歷史高點(diǎn)為7749.25點(diǎn)，2015年的高點(diǎn)為5355.23點(diǎn)，如今只剩下2085.45點(diǎn)；申萬(wàn)采掘（煤炭歸到采掘行業(yè)）指數(shù)2007年的歷史高點(diǎn)更是超過(guò)10000點(diǎn)，2015年高點(diǎn)也超過(guò)6000點(diǎn)，如今則只有2305.51點(diǎn)。

　　不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股的牛熊轉(zhuǎn)換周期剛好是5年左右，那么2020年7月初啟動(dòng)的新一輪行情，周期股能否走牛？

　　值得注意的是，本周一，沉寂已久的周期股開(kāi)始發(fā)力，當(dāng)天有色大漲5.51%、鋼鐵大漲5.18%、煤炭大漲4.7%、建材大漲7.43%、化工大漲4.42%，激活了市場(chǎng)人氣。

　　粵開(kāi)證券表示，第一，周期股的估值處于低位，具備估值修復(fù)空間。橫向比較，以銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、鋼鐵、采掘?yàn)榇淼闹芷诎鍓K的估值較低，較計(jì)算機(jī)、電子等熱門(mén)板塊差距明顯；縱向比較，多數(shù)周期行業(yè)的估值均處于近十年以來(lái)的低位，存在補(bǔ)漲潛力。第二，業(yè)績(jī)具備向好預(yù)期也對(duì)周期股的股價(jià)形成支撐。

　　華泰證券(行情601688,診股)也表示，當(dāng)前處于基欽周期的加速上行階段，二季度以來(lái)全市場(chǎng)企穩(wěn)回升，利率水平與商品價(jià)格佐證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。濾波結(jié)果顯示本輪周期頂部或在明年下半年，我們認(rèn)為股票市場(chǎng)或?qū)⒃谡鹗幹谐掷m(xù)上行，盈利驅(qū)動(dòng)與估值修復(fù)雙重邏輯支撐的周期板塊或迎來(lái)較佳投資機(jī)會(huì)。