黃金白銀大漲的邏輯是什么？

　　國信證券貴金屬月報對黃金白銀升勢的原因有三點歸納：一是通脹預(yù)期的上升伴隨著實際利率的下行；二是美元走弱與避險情緒抬升；三是供需改善疊加資金涌入修復(fù)了金銀比。

　　接下來我們將逐一分析各項因素在黃金上漲中發(fā)揮的作用。

　　一、通脹預(yù)期回歸，實際利率低迷

　　引發(fā)貴金屬價格攀升的原因有很多，但最重要的在于通脹的預(yù)期以及市場的利率展望。

　　2020年7月，美國通脹預(yù)期持續(xù)上升，10年期美債名義利率進(jìn)一步下行，實際利率開始走向負(fù)利率時代。

　　截止7月24日，美國國債長期平均實際利率為-0.41%，續(xù)創(chuàng)歷史新低。10年期國債利率降至0.59%，實際利率下降至-0.9%的歷史新低水平。通脹預(yù)期上升至1.49%。

　　站在當(dāng)前全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)等待經(jīng)濟(jì)重啟但實質(zhì)上仍未好轉(zhuǎn)的時點，市場通脹預(yù)期回升速度快于反映市場對經(jīng)濟(jì)景氣程度預(yù)期的長期美債利率，促使近期實際利率進(jìn)一步下行，進(jìn)一步降低了持有貴金屬的機(jī)會成本。