“我們對此是沒有決定權的。”7月31日，海汽集團(行情603069,診股)（603069.SH）方面回復時代周報記者稱，免稅牌照由控股股東持有，目前也并無將免稅業務注入公司的意向。

　　7月30日，股價瘋漲一月有余的海汽集團公告稱，其母公司海南旅投公司已向海南省人民政府上報離島免稅品經營資質的申請，目前暫未收到書面批準文件。

　　截至8月3日，海汽集團報收51.7元/股，總市值超過163億元，這一數字距離7月初的股價上漲2倍有余。

　　近兩個月來，一張免稅牌照攪動了資本市場一池春水。

　　除了海汽集團外，王府井(行情600859,診股)（600859.SH）、凱撒旅業(行情000796,診股)（000796.SZ）、中國中免(行情601888,診股)（601888.SH）等免稅概念股股價均一路狂飆，連獲多個漲停板。

　　市場的熱炒讓不少萎靡的百貨公司看到希望。

　　據時代周報記者統計，從6月初至今，先后有12家上市公司發布公告稱控股股東或公司已向當地政府上報免稅品經營資質的申請。其中，僅有3家企業屬于民營企業，其余公司均由地方國資控股；同時，12家企業中有10家為百貨零售企業，另外兩家的主營業務為旅游業。

　　免稅牌照帶給市場的想象遠不止如此。

　　7月30日，中共中央政治局召開會議，強調“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。在相關指引下，經濟內循環是未來一個重要的投資方向，作為“內循環”的重要一部分，免稅行業也成為城市經濟競技的新賽道。

　　“上市公司管理層主要出于擴充產品線，增加新跑道，以便在原有零售等主營業務發展緩慢的情況下打開局面。”7月31日，聯商高級顧問團成員王國平接受時代周報記者采訪時表示，如果拿牌的百貨公司能夠運營好，搶跑免稅賽道，完全可以再造一個比現有規模更大的經營主體。

　　“目前資本市場想象空間很大，會有一家公司領跑，業績出現大幅度上漲，推動市值沖擊千億。”他認為。

　　一牌難求

　　這一輪資本市場的“免稅熱”，要從6月初王府井獲得的那張免稅牌照開始說起。

　　6月9日晚間，王府井發布公告稱，財政部授予公司免稅品經營資質，允許公司經營免稅品零售業務。

　　免稅行業屬于國家特許經營行業，采用國企專營牌照管理。在王府井拿到免稅牌照前，全國具有免稅品經營資質的企業僅有8家。而上一張免稅牌照的發放則要追溯到2011年海免集團獲得的免稅牌照。

　　“此前相當長一段時間都處于根本不批牌照的狀態，沒有想過要增加新的免稅企業。”8月1日，商務部研究院國際市場研究所副所長白明接受時代周報記者采訪時表示，雖然目前放開了免稅牌照的申請，經營免稅企業的數量也有所擴大，但審核標準依然會十分嚴格，不會“遍地開花”。

　　新時代證券指出，獲得免稅品經營資質須經財政部、國稅總局、海關總署等三個部門的審核批準，獲取難度很大。

　　王府井公告披露，其2019年4月就已向有關部門提出申請，直至2020年6月才獲批牌照。

　　根據海關總署發布的《對免稅商店及免稅品監管辦法》顯示，經營單位設立免稅商店應具備符合要求的免稅品銷售場所及監管倉庫；同時具備符合要求的計算機管理系統；而要申請設立口岸免稅商店，所在口岸年進出境人員應當不少于5萬人次。

　　免稅行業的興起無疑是改革開放的一個小小縮影。

　　1978年，中國人員服務公司開始為外國人和歸國人員提供免稅外匯商品服務，這家公司也正是中國出國人員服務有限公司（以下簡稱“中出服”）的原型。

　　1984年，隨著免稅需求和業務的擴大，中國免稅品公司應運而生。

　　2004年，中免集團和中國國旅總社合并為中國國旅集團，于5年后登陸A股，并在今年6月從“中國國旅”更名為“中國中免”。

　　如今，中國中免不僅手握獨此一份的全國性免稅全牌照，包括出入境免稅、離島免稅和市內免稅，同時還在2017年、2020年收購了日上集團(行情002593,診股)（002593.SZ）和海免集團51%的股權。

　　數據顯示，2018年，中國中免及日上集團的市場份額高達82%，一騎絕塵。

　　除了中國中免的全資質牌照外，日上集團、深免集團、珠免集團分別持有一張出入境免稅牌照。其中，深免集團和珠免集團均由當地國資控股；中僑免稅擁有一張市內免稅的牌照；中出服則擁有一張出入境免稅和市內免稅的牌照；海免集團擁有的則是一張離島免稅牌照。

　　目前，王府井暫未公布其擁有的牌照屬性。8月2日，一位不愿具名的資深百貨行業人士告訴時代周報記者，王府井拿下的牌照大概率是市內免稅業務，“作為老牌百貨零售企業，王府井在渠道和運營上都有較為豐富的經驗”。

　　白明告訴時代周報記者，王府井作為百貨龍頭，可以使得百貨與免稅店間的資源相互利用，在售后服務、產品配套方面都可以利用現有資源。“免稅店的客源和貨源較少，百貨不僅有著較強的集體議價能力，還能夠與百貨對接銷售渠道和售后網絡”。

　　王府井拿下免稅牌照后，多家上市公司發布公告稱，已向當地政府提出免稅牌照的申請。

　　7月6―31日不到1個月時間，共有12家上市公司或其控股股東向政府相關部門提出了免稅品經營資質的申請。其中包括百聯股份(行情600827,診股)（600827.SH）、嶺南控股(行情000524,診股)（000524.SZ）、鄂武商A(行情000501,診股)（000501.SZ）、大商股份(行情600694,診股)（600694.SH）、歐亞集團(行情600697,診股)（600697.SH）、南寧百貨(行情600712,診股)（600712.SH）、友阿股份(行情002277,診股)（002277.SZ）、中百集團(行情000759,診股)（000759.SZ）、步步高(行情002251,診股)（002251.SZ）、東百集團(行情600693,診股)（600693.SH）、海印股份(行情000861,診股)（000861.SZ）、海汽集團母公司海南旅投等。

　　7月31日，包括百聯股份、東百集團在內的多家上市公司對時代周報記者表示，已將相關材料報送給當地政府，但無法確定免稅牌照是否能夠發放以及何時發放。

　　逐鹿海南

　　海南自貿區的政策推動是引發這輪“免稅熱”的另一個因素。

　　7月1日，海南自貿區離島免稅新政落地執行，不僅離島免稅購物額度大幅增長，同時免稅商品品類也有所增加，購買數量也適當放寬。根據文件顯示，具有免稅品經銷資格的經營主體按規定參與海南離島免稅經營。

　　當天，海南自由貿易港官方網站發布解讀文章稱，本次調整是海南離島免稅購物政策史上最大調整，其中一大重要變化即為“鼓勵適度競爭”。

　　目前，海南四個正在運營的免稅店中有三家為海免集團持有，另一家由中國中免持有，但由于中國中免為海免集團的控股股東，島上的免稅店格局因此呈現壟斷狀態。

　　據媒體報道：“海南省未來將引入新的離島免稅經營主體，放開離島免稅商店數量限制，形成競爭格局。”

　　面對政府的支持態度，各方摩拳擦掌。

　　“鼓勵更多的市場主體參與到競爭中，對消費者來說肯定是個好消息。”前述業內人士認為，此舉能夠激發出海南自貿區的獨特活力，成為持牌企業的“競技場”。

　　7月3日，珠免集團宣布在海南成立全資子公司珠免集團（海南）免稅品有限公司，其經營范圍包括從事國家批準的離島免稅品經營、島內居民消費的免稅進境商品經營等。天眼查顯示，珠免集團（海南）免稅品有限公司注冊資本5億元。

　　除了引進競爭者外，海南省似乎也在有意申請屬于自己的牌照。

　　資料顯示，海汽集團母公司海南旅投于7月21日成立了海南旅投免稅品有限公司，注冊資金為5億元；與此同時，海南旅投同時也持有海免集團剩余49%的股權。

　　大量資金、人才也在涌向海南。

　　天眼查專業版數據顯示，2020年初至7月31日，我國經營范圍含“免稅”的企業共注冊4150家。與2019年同期注冊的210家企業相比，新增3940家。其中，海南省新增免稅企業數量為3341家，占比為82.6%。

　　根據海關總署在8月3日披露的數據顯示，7月1―27日，海關共監管海南自由貿易港離島免稅銷售金額22.19億元、購物旅客28.10萬人次，較去年同期分別增長234.19%、42.71%；環比分別增長45.51%、12.63%。

　　一線城市搶跑

　　雖然有超過10家上市公司跟風申請，但牌照能否發放、何時發放仍是個未知數。

　　王府井方面表示，2019年初，公司開展了免稅經營相關資料的收集、整理和研究工作。同年4月，公司及控股股東北京首旅集團，開始申報免稅品經營資質業務。但直到今年6月9日，公司才收到北京首旅集團轉來的免稅牌照獲批通知。

　　業內人士指出，在此番牌照爭奪戰中，就公司而言，身為“國家隊”的國企優勢更大；就城市而言，出入境游客數量更多的一線城市更具優勢。

　　王府井的實控人為北京市國資委，而除卻已擁有深免集團的深圳，上海和廣州無疑會成為下一塊牌照發放的熱門城市。

　　7月6日，由上海市國資委控股的百聯股份發布公告稱，其控股股東已向政府相關部門提出免稅品經營資質的申請；7月15日，由廣州市國資委控股的嶺南控股發布公告稱，正在推進申請免稅品經營資質的相關工作。

　　“免稅店通常會呈現強則恒強的局面，在新一輪賽跑中，率先做起來的免稅店，達到一定規模就會出現護城河，后來者比較難超越。”王國平對時代周報記者說。

　　時代周報記者梳理發現，目前申請牌照的12家上市公司，分別有來自上海、廣州、武漢、南寧、長沙、長春、海南等地的地方國企，值得注意的是，鄂武商A和中百集團的實控人均為武漢市國資委。

　　“在地域方面，北京、上海等一線機會最大，海南作為政策扶持也是試點的主要區域，湖北則有機會因疫情受到特別扶持。如果城市消費級別不夠高，拿牌時間可能會相對靠后。”王國平告訴時代周報記者，有野心的城市都想在這輪比賽中提前搶跑。廣州在消費方面長期受到北京、上海壓制，“在北京、上海消費增速放緩的情況下，只要有機會，都想實現彎道超車”。

　　實際上，廣州、武漢等地也在為免稅企業落地搭建政策空間。

　　3月中旬，國家發改委發布《關于促進消費擴容提質 加快形成強大國內市場的實施意見》，意見中將“進一步完善免稅業政策”作為“大力優化國內市場供給”的舉措之一，改善消費環境，發揮消費基礎性作用，助力形成強大國內市場。

　　5月底，湖北發布的“提振消費30條”中明確表示，“加快全省主要城市市內及空港免稅店落地”。

　　7月28日，廣州市發改委副主任陳澤鵬透露，下半年，廣州將積極推動天河路商圈建設“國際消費城市示范區”，爭取設立市內免稅店。

　　前述業內人士告訴時代周報記者，牌照的發放與地方政府的支持有著密切關系。

　　“王府井之所以能夠得到免稅牌照，與北京推進服務業擴大開放綜合試點時所獲得的支持密不可分。”8月1日，北京商業經濟學會常務副會長賴陽接受時代周報記者采訪時表示。

　　6月10日，就在王府井宣布獲得免稅牌照次日，北京市發布《促進新消費引領品質新生活行動方案》，其中特別提及“加快落實國家免稅店創新政策，優化口岸、市內免稅店布局，開發專供免稅渠道的優質特色產品”。

　　熱度難掩行業頹色

　　對不少百貨企業而言，申請免稅牌照除了可以“蹭熱度”刺激股價外，更重要的是，免稅業務是挽救百貨行業的“強心劑”。不過，這針“強心劑”究竟能給疫情沖擊下已現頹勢的百貨行業帶來多少提振，仍是一個問號。

　　一方面，消費環境的變化導致實體百貨行業進入衰退期。

　　根據中華全國商業信息中心統計，2019年，全國百家重點大型零售企業零售額同比下降0.3%，增速較2018年同期下降1%。

　　以王府井為例，2019年，王府井增收不增利，營收267.9億元，同比微增0.29%；歸母凈利潤9.6億元，同比減少19.98%。導致這一情況的主要原因是主營業務商品零售的毛利率下降，2019年，公司毛利率為16.09%，同比減少0.42%。

　　對此，王府井解釋稱，主要受奧特萊斯業態銷售規模逐步提升、新開門店以及商品結構變化綜合影響所致。

　　疫情給線下百貨行業帶來的沖擊更是難以估量。王府井一季報顯示，2020年第一季度，王府井營收15.2億元，同比減少78.79%；歸母凈利潤為-2.02億元，同比減少150%。

　　賴陽告訴時代周報記者，目前，進入“云消費時代”，呈現“零距離、零時差、零渠道”的趨勢，導致傳統百貨店正在失去消費者價值。

　　另一方面，免稅業務經營的品類有限，難以對百貨行業整體造成影響。

　　數據顯示，香化產品在中國免稅品銷售額占49%，近乎“半壁江山”，其余的酒類、煙草、手表珠寶等則分別占比17%、10%和7%。

　　“免稅商品經營有特定的非常窄的品種品類，而且有資格購買的人群也是有限的，在這種情況下，大量的免稅店的經營，實際上就算是全力以赴去做，也未必能夠盈利。”賴陽表示。

　　王國平告訴時代周報記者，拿到免稅牌照與能否運營好沒有絕對關系。“從百貨跨到免稅店有很大門檻，想做好并不容易，不是錢的問題，而是運營思維轉換難。”