中寵股份(行情002891,診股)（002891.SZ）于8月31日公布了2020年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.88億元，同比增長(zhǎng)25.58%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,586.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.16%；利潤(rùn)總額6,814.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4611.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)186.31%。

　　公司在國(guó)內(nèi)國(guó)外同時(shí)布局，海外業(yè)務(wù)為OEM/ODM貼牌生產(chǎn)。今年上半年，公司收入大幅增加，得益于二季度各個(gè)銷售市場(chǎng)的新冠疫情得到一定控制，復(fù)工情況改善明顯，海外客戶訂單也穩(wěn)定增長(zhǎng)。中寵股份在境內(nèi)的收入對(duì)比去年同期增長(zhǎng)55.05%。寵物罐頭對(duì)比去年同期增長(zhǎng)37.35%，寵物主糧增長(zhǎng)87.2%。

　　不久前，與之業(yè)務(wù)相近的佩蒂股份(行情300673,診股)（300673.SZ）公布的半年報(bào)也反映出良好業(yè)績(jī)，2020上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.82億元，同比增長(zhǎng)45.35%，歸母凈利潤(rùn)4300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.74%，處于業(yè)績(jī)預(yù)告的中值。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入9314.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.84%。

　　食品原材料低價(jià)利好不敵營(yíng)銷費(fèi)用高增

　　公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，寵物食品成本中，雞肉占直接原材料六成，而今年雞肉價(jià)格低迷。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，在豬肉價(jià)格變動(dòng)影響下，牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jià)格同比漲幅逐步回落，其中雞肉漲幅最低。

　　然而，原材料成本下降，中寵股份境內(nèi)毛利率卻同比下降7.53%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓并非易事。報(bào)告期內(nèi)，中寵股份銷售費(fèi)用同比增速超30%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)的加劇導(dǎo)致了品牌推廣、活動(dòng)促銷等銷售費(fèi)用增長(zhǎng)。佩蒂股份也主要因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)銷開(kāi)拓導(dǎo)致銷售費(fèi)用在上半年銷售費(fèi)用同比增超80%。

　　來(lái)源：中寵股份中報(bào)

　　基于全球原材料（雞肉）價(jià)格優(yōu)勢(shì)，中寵股份7月定增計(jì)劃獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，計(jì)劃用于建設(shè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸寵物干糧項(xiàng)目、年產(chǎn)2萬(wàn)噸寵物濕糧新西蘭項(xiàng)目、營(yíng)銷中心建設(shè)及營(yíng)銷渠道智能化升級(jí)項(xiàng)目。佩蒂股份上半年凈募資5.12億元，計(jì)劃用于“新西蘭年產(chǎn)4萬(wàn)噸高品質(zhì)寵物干糧新建項(xiàng)目”、“柬埔寨年產(chǎn)9200噸寵物休閑食品新建項(xiàng)目”等生產(chǎn)的擴(kuò)大。

　　國(guó)內(nèi)寵物食品品牌一邊在尋找時(shí)機(jī)擴(kuò)大產(chǎn)能，一邊將戰(zhàn)略重心放在有待滲透的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，尋找渠道中的增長(zhǎng)。

　　不僅是國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者的增加，外資寵物食品品牌在中國(guó)也有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。據(jù)英敏特的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)寵物食品市場(chǎng)份額以進(jìn)口品牌為主，前五大公司的市場(chǎng)份額超過(guò)65%，其中瑪氏集團(tuán)占比35.1%。

　　看中醫(yī)院渠道地位，資本競(jìng)相整合品牌

　　天眼查APP顯示，目前國(guó)內(nèi)注冊(cè)工商信息中主營(yíng)業(yè)務(wù)與寵物相關(guān)的公司有29000余家，其中在2019年注冊(cè)的就有2800多家。寵物消費(fèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)由資本全面滲透，目的是掌握寵物主為寵物服務(wù)的生命全周期業(yè)務(wù)。而其中寵物食品和醫(yī)療是兩個(gè)最大的市場(chǎng)，因而也是吸引投資最頻繁、最多的品類。

　　寵物醫(yī)院領(lǐng)域在2016年開(kāi)始經(jīng)歷了并購(gòu)的過(guò)程，目前呈現(xiàn)出高瓴資本參與投資的新瑞鵬集團(tuán)和瑞派集團(tuán)兩個(gè)較大的寵物醫(yī)院品牌體系。

　　今年5月，外媒曾報(bào)道，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)與潛在投資者接觸，尋求3億美元融資，公司總估值大概30億美元，騰訊（0700.HK）可能投資約5000萬(wàn)美元。

　　2019年底就有消息稱，去年12月完成瑪氏主導(dǎo)的C輪融資之后，瑞派寵物估值達(dá)到人民幣70億元。2018年4月，公司曾獲得高盛參與的3.5億元人民幣戰(zhàn)略融資。截至C輪融資，瑞派在全國(guó)27個(gè)省已擁有近300家醫(yī)院，全年接診超過(guò)200萬(wàn)例。

　　瑞派融資歷程（來(lái)源：天眼查App）

　　《財(cái)經(jīng)涂鴉》從不同信源也分別了解到，新瑞鵬集團(tuán)近期在籌備上市，而瑞派在持續(xù)進(jìn)行寵物醫(yī)院的并購(gòu)活動(dòng)。

　　據(jù)一位居住于上海的資深養(yǎng)寵人士介紹，寵物的外科手術(shù)及慢性病的治療，試病情情況和手術(shù)難度而定，普通的外科手術(shù)費(fèi)用5000元左右起，一般掛號(hào)費(fèi)在50-200之間（普通醫(yī)生，專家醫(yī)生，夜診費(fèi)用），內(nèi)科病的治療主要以輸液和藥物治療為主。

　　在上海一家寵物醫(yī)院愛(ài)侶醫(yī)院，動(dòng)物診療項(xiàng)目的標(biāo)價(jià)顯示：腹部彩超350元/例；心臟彩超800元/次；CT2000元/部位。

　　寵物醫(yī)院的收費(fèi)以及多樣的項(xiàng)目設(shè)置，寵物主對(duì)寵物的重視或許能解釋其吸引資本進(jìn)行整合的原因，不過(guò)愛(ài)侶寵物醫(yī)院院長(zhǎng)、上海寵物協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)楊其清表示，協(xié)會(huì)旗下的近400家會(huì)員單位，經(jīng)營(yíng)情況也不盡樂(lè)觀。房租、藥物、行政管理開(kāi)支較大，醫(yī)療器械價(jià)格不菲，一臺(tái)彩超需要50-100萬(wàn)元，一臺(tái)CT機(jī)或核磁共振需要幾百萬(wàn)元。如果接診量不夠多，則收入無(wú)法覆蓋這類成本。此外，人力，即醫(yī)護(hù)人員的成本的占比高達(dá)35%。這些原因?qū)е铝四臣覄?dòng)物診所毛利僅為10%-15%。

　　不過(guò)，寵物醫(yī)院仍然是寵物消費(fèi)中非常關(guān)鍵的渠道，動(dòng)物疾病的診療類似剛需，寵物主對(duì)其他類型的日常消費(fèi)有一定黏性。《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解到，在中端寵物醫(yī)院，寵物主為寵物付出的高頻的消費(fèi)一般是寵物美容，1-2周一次，平均消費(fèi)單次100元左右；中頻率消費(fèi)包括定期喂驅(qū)蟲(chóng)藥（3-6個(gè)月一次）、一年一次的疫苗接種，平均消費(fèi)也是單次100多。年齡大或有疾病史的寵物每年一次或更高頻率的體檢；適齡期寵物的絕育手術(shù)平均消費(fèi)在1000元起。

　　以參股瑞鵬集團(tuán)的中寵股份為例，公司未來(lái)將繼續(xù)與瑞鵬集團(tuán)、CKU等專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度合作，面向資深養(yǎng)寵人士營(yíng)銷。

　　因此，寵物醫(yī)院在診療業(yè)務(wù)之外會(huì)經(jīng)營(yíng)寵物食品、處方糧、藥品、日常用品等來(lái)增加收入來(lái)源。當(dāng)然，隨著多家醫(yī)院的整合、品牌的建立及未滿足的寵物主需求的釋放，接診量可以在運(yùn)營(yíng)層面上改善。