周三動(dòng)力煤期貨價(jià)格再次創(chuàng)下年內(nèi)新高，同時(shí)最新價(jià)距年內(nèi)低點(diǎn)已上漲26%，表現(xiàn)強(qiáng)勁。動(dòng)力煤行業(yè)的供需錯(cuò)配加劇了動(dòng)力煤價(jià)格的上漲，產(chǎn)銷大增的煤企業(yè)績有望受益于價(jià)格上漲。

　　動(dòng)力煤期貨價(jià)格刷新年內(nèi)高點(diǎn)

　　周三，動(dòng)力煤期貨價(jià)格再次創(chuàng)下年內(nèi)新高，同時(shí)最新價(jià)距年內(nèi)低點(diǎn)已上漲26%，表現(xiàn)強(qiáng)勁。動(dòng)力煤價(jià)格上一次大幅度的上漲還是在3年前。動(dòng)力煤價(jià)格走勢周期性較強(qiáng)，經(jīng)歷了近3年的震蕩下行調(diào)整，一度在今年4月創(chuàng)下2016年9月以來價(jià)格新低。在多重因素的疊加下，動(dòng)力煤價(jià)格迎來反彈。

　　現(xiàn)貨上看，動(dòng)力煤港口價(jià)格保持反彈，如產(chǎn)地為山西，發(fā)熱量為5500大卡的秦皇島動(dòng)力煤昨日價(jià)格已上調(diào)至582.5元/噸，較上日增加8元/噸，是8月底以來連續(xù)第7次價(jià)格上調(diào)。

　　中信期貨策略認(rèn)為，隨著內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)管制與進(jìn)口煤配額減少常態(tài)化，國內(nèi)動(dòng)力煤供應(yīng)量增量受限，港口優(yōu)質(zhì)煤源結(jié)構(gòu)性短缺現(xiàn)象日益明顯，市場支撐較強(qiáng)；而基于供應(yīng)端與物流檢修問題，終端冬儲(chǔ)提前或?qū)⒅鸩絻冬F(xiàn)，市場矛盾放大，短期內(nèi)仍呈現(xiàn)高位震蕩的格局。

供需錯(cuò)配加劇

　　動(dòng)力煤行業(yè)的供需錯(cuò)配加劇了動(dòng)力煤價(jià)格的上漲。

　　近期，在坑口方面，陜西和內(nèi)蒙地區(qū)煤礦價(jià)格上漲明顯。供給方面看，內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)管制與進(jìn)口煤配額減少常態(tài)化，部分礦后期生產(chǎn)仍然可能受限，比如準(zhǔn)格爾旗共有134座煤礦，截至目前，全旗已復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦90座，全旗前8月累計(jì)銷量同比下降21.7%。

　　陜西省從9月14日開始至9月30日開展煤礦安全專項(xiàng)整治三年行動(dòng)及專項(xiàng)攻堅(jiān)行動(dòng)第二輪檢查督查工作。

　　在進(jìn)口方面，受疫情影響政策繼續(xù)維持收緊，進(jìn)口限制將愈發(fā)突出，且南方多港口進(jìn)口額度用盡，較大影響了國際海運(yùn)煤進(jìn)入國內(nèi)市場，預(yù)計(jì)全年均將受到一定的影響。

　　需求方面，今年夏季高溫略超預(yù)期，且國內(nèi)制造業(yè)運(yùn)行狀態(tài)良好，工業(yè)用電表現(xiàn)出一定韌性，致使下游電廠庫存下降較快，電廠有補(bǔ)庫存需求，煤炭價(jià)格反應(yīng)明顯。

　　另外，大秦鐵路(行情601006,診股)在8月份發(fā)生兩次脫軌事故，導(dǎo)致運(yùn)量一直未恢復(fù)，大秦鐵路秋季檢修計(jì)劃定于10月9日—11月2日，或?qū)?duì)煤炭運(yùn)量產(chǎn)生一定影響并成為攪動(dòng)煤價(jià)的新因素。

　　煤企龍頭產(chǎn)銷大增

　　價(jià)格上漲有望增厚公司業(yè)績

　　今年以來，動(dòng)力煤板塊股價(jià)整體表現(xiàn)大幅跑輸上證指數(shù)，板塊上半年的營業(yè)收入同比有所下滑，不過，二季度環(huán)比有所改善。實(shí)際上，二季度動(dòng)力煤板塊的銷量和銷售均價(jià)同比均實(shí)現(xiàn)上漲，多數(shù)煤炭板塊公司業(yè)績下滑主要是由上半年煤炭價(jià)格下滑引起。

　　證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，中信行業(yè)動(dòng)力煤板塊12家公司上半年實(shí)現(xiàn)盈利，不過僅靖遠(yuǎn)煤電(行情000552,診股)上半年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長。

　　從7家以上機(jī)構(gòu)給出的一致預(yù)測上漲空間看，山煤國際(行情600546,診股)、中煤能源(行情601898,診股)和中國神華(行情601088,診股)的上漲空間最大。山煤國際上半年歸母凈利潤同比下降12%，其中第二季度歸母凈利潤環(huán)比逆勢增長17%至2.4億元，好于預(yù)期。另外，8月21日，公司公告擬組建合資公司光電科技布局光伏業(yè)務(wù)，開展10GW高效異質(zhì)結(jié)太陽能(行情000591,診股)產(chǎn)業(yè)化一期3GW項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資金額31.89億元。

　　中煤能源最新公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示， 8月份，公司實(shí)現(xiàn)商品煤銷量為2356萬噸，同比增長20.9%，前8個(gè)月，商品煤產(chǎn)量和銷量分別增長6.1%、15.8%。據(jù)公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，動(dòng)力煤占商品煤產(chǎn)量的89.2%，上半年自產(chǎn)商品煤銷售價(jià)格同比下跌59元/噸，減少收入31.92億元，公司預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)整體復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下半年煤炭價(jià)格總體保持在綠色區(qū)間運(yùn)行，公司經(jīng)營形勢總體上將保持穩(wěn)定。

　　動(dòng)力煤板塊估值較低。9家公司股價(jià)跌破凈值，如中煤能源、上海能源(行情600508,診股)、恒源煤電(行情600971,診股)和靖遠(yuǎn)煤電的最新PB值均不足1。兗州煤業(yè)(行情600188,診股)、恒源煤電和陜西煤業(yè)(行情601225,診股)等10家公司最新滾動(dòng)市盈率不足20倍。

　　動(dòng)力煤板塊的分紅較高，8股近12個(gè)月的股息率超2%，其中中國神華、恒源煤電和兗州煤業(yè)的股息率均超6%。