實(shí)際上，高投入之下愛(ài)彼迎取得的成績(jī)也十分喜人。得益于共享住宿模式下強(qiáng)勁的全球需求，公司在 2019 年前的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)處于快速擴(kuò)張階段。據(jù)招股書(shū)顯示，到 2019 年，公司凈預(yù)訂的夜晚和體驗(yàn)數(shù)為 3.27 億，較上年同比增長(zhǎng) 31%；總預(yù)訂價(jià)值（GBV）約為 380 億美元，同比增長(zhǎng) 29％；收入為 48 億美元，同比增長(zhǎng) 32％。總預(yù)訂價(jià)值和收入的激增創(chuàng)造了更快的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流入。2016 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自由現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，2016-2018 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自由現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 128%。不過(guò)，在 2019 年公司啟動(dòng)了對(duì)中國(guó)在內(nèi)等國(guó)家的新產(chǎn)品和增長(zhǎng)計(jì)劃投資，進(jìn)一步加大成本端的輸出力度，導(dǎo)致現(xiàn)金流短期內(nèi)出現(xiàn)急劇下降。

　　因此，盡管愛(ài)彼迎利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，不過(guò)大多數(shù)投資者認(rèn)為公司訂單金額的激增驗(yàn)證了共享住宿模式的可行性，該模式存在長(zhǎng)期發(fā)展活力，因此市場(chǎng)也給出了較高的估值。

　　然而，突然爆發(fā)的疫情使得愛(ài)彼迎 2019 年前新增的投資付諸東流。疫情下人們對(duì)于旅游短租和社交的需求急劇下滑，令公司業(yè)務(wù)遭遇沖擊，企業(yè)經(jīng)營(yíng)一度到了生死存亡的關(guān)口，數(shù)據(jù)顯示，2020 年 1-9 月公司凈預(yù)訂的夜晚和體驗(yàn)數(shù)為 1.47 億，同比下降 41%；總預(yù)訂價(jià)值（GBV）為 180 億美元，同比下降 39％。此外財(cái)報(bào)同時(shí)顯示，2020 年 1-9 月，愛(ài)彼迎凈虧損 6.969 億美元，同比虧損翻倍。即使公司縮減規(guī)模，例如將 1-9 月廣告支出同比減少 4 億美元，且解雇 1/4 的員工，利潤(rùn)面仍然在持續(xù)惡化。

　　由于疫情影響，政府機(jī)構(gòu)頒布條令限制旅游和出行導(dǎo)致市場(chǎng)需求急劇下滑，即便疫情緩和，政府的限制出行條令解除，人們出于安全考慮也會(huì)減少出行，消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的需求，尤其是與跨境旅行有關(guān)的產(chǎn)品，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)處于低迷狀態(tài)。愛(ài)彼迎所提倡的共享住宿模式正面臨從所未有的發(fā)展困境。

　　在全球疫情并未得到完全控制之下，市場(chǎng)預(yù)期愛(ài)彼迎的訂單金額將會(huì)進(jìn)一步下滑，公司的共享住宿模式的可持續(xù)性受到質(zhì)疑，資本紛紛用腳投票，愛(ài)彼迎的估值也迎來(lái)了大幅縮水。

　　此外，對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，愛(ài)彼迎的估值也進(jìn)一步反應(yīng)了資本在疫情下對(duì)共享住宿模式的不認(rèn)可。從在線旅行社（OTA）和傳統(tǒng)酒店來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)這些企業(yè)的預(yù)期尤其是龍頭企業(yè)亦明顯好于共享住宿。2020 年 11 月，Booking Holdings 和萬(wàn)豪酒店的股價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到接近 2019 年同期股價(jià)，而愛(ài)彼迎的估值卻并沒(méi)有出現(xiàn)同步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。