霧化設(shè)備占比提高疊加規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，盈利能力有望繼續(xù)向上。受益于行業(yè)趨勢(shì)，企業(yè)陶瓷霧化設(shè)備業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比逐步提升，從2018年的12.1%提升至2019年的47.2%，毛利率為50.5%，是企業(yè)目前第一大業(yè)務(wù)，同時(shí)也是毛利率最高的業(yè)務(wù)，受益于需求向好，霧化設(shè)備收入占比提升推動(dòng)公司盈利向上。成本端原材料價(jià)格也穩(wěn)中有降，同時(shí)公司期間費(fèi)用率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在自動(dòng)化生產(chǎn)和規(guī)模化優(yōu)勢(shì)下，未來(lái)成本有望得到進(jìn)一步控制，盈利能力有望繼續(xù)向上。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司20-22年歸母凈利潤(rùn)分別為37.95/65.16/100.66億元人民幣，同比增速分別為74.6%/71.7%/54.5%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66/1.13/1.75元人民幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。