一、券商股的投資價值

　　券商股是牛市的第一支禮炮，太多財(cái)經(jīng)博主將這句話信奉至深，于是拼命地推薦券商。可是這頭牛太奇葩了，券商又被散戶扎堆搶入，所以注定了結(jié)局不會太好。券商的盈利模式不是本篇的討論重點(diǎn)，然而業(yè)績預(yù)期普遍是不錯的，這是很多散戶認(rèn)為券商股“性價比”高，進(jìn)而不斷加倉的一個重要因素。

　　券商股收益波動巨大，長期來看他的平均ROE也不如銀行股，那他有什么投資價值?券商股的投資價值不在長期配置，而恰恰在于其收益波動，即在牛市的時候提供極高的彈性——貝塔。

　　首先，我們在這里簡單說明一下貝塔，為了分析一個組合在一段時間內(nèi)的表現(xiàn)，我們一般會把這個組合跟滬深300指數(shù)在這段時間的表現(xiàn)回歸，表達(dá)成Y=Alpha+Beta*X 的形式。高貝塔的組合有什么好處呢?

　　在牛市的時候，我們希望自己的組合的彈性越高越好，若一個組合貝塔是2的話，則滬深300指數(shù)每上漲1%，該組合上漲2%。

　　我們以最容易獲得的貝塔作為比較基準(zhǔn)——即用本金買入一份滬深300ETF，再通過融資融券杠桿買入另一份滬深300ETF，于是組合的貝塔變成2，但是，融資融券有成本，年化8%左右。因此，牛市的時候買入高貝塔的券商股，就可以節(jié)省大量的杠桿成本。

　　一般而言，券商股的長期配置價值弱于銀行股，其投資價值主要體現(xiàn)在牛市時候可以提供相對便宜的貝塔，而且，這種彈性(貝塔)主要是針對滬深兩市成交量的彈性，而非對滬深300指數(shù)的彈性。

　　于是，我們就得到了投資券商股的一般條件：

　　1、市場是牛市，因?yàn)榕Ｊ胁判枰迂愃?/p>

　　2、市場成交量大幅度提升，因?yàn)槿坦傻呢愃轻槍顑墒泄善背山涣康?而這兩條又意味著，相對寬松的貨幣環(huán)境。

　　所以，2021年券商股的投資價值還是有的，但是一定要在滿足條件之后才能進(jìn)行投資。