根據(jù)《國務院辦公廳關于2021年部分節(jié)假日安排的通知》，今年勞動節(jié)：5月1日至5日放假調(diào)休，共5天。4月25日（星期日）、5月8日（星期六）上班。

　　國金證券：航空、機場、酒店、旅游等行業(yè)最壞的階段已經(jīng)過去

　　主要觀點

　　一、陷入困境的行業(yè)分為兩種情況，一種往往是宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)供需合力造成的行業(yè)景氣下行，一種是受到偶然的黑天鵝事件沖擊。2008年三聚氰胺和2012年白酒塑化劑是典型的黑天鵝事件引起行業(yè)陷入困境。除了黑天鵝事件之外，困境的產(chǎn)生常常是宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)供需的合力結果，2013-2014年的白酒行業(yè)（受限制三公消費影響）和2017-2019年的汽車行業(yè)（受政策退坡和消費信心不足影響）不外如此。

　　二、 困境反轉(zhuǎn)的三大類型：行業(yè)政策驅(qū)動、行業(yè)供需格局改善、事件性沖擊影響消退。1）政策助推行業(yè)景氣回升：扶持政策往往在行業(yè)盈利最差的階段出臺，政策刺激之下隨后行業(yè)核心高頻數(shù)據(jù)率先反應，行業(yè)上市公司季度盈利緊跟后驗。2）供需結構改善下景氣自然回暖：隨著困境下中小企業(yè)出清，行業(yè)庫存逐步自然出清，行業(yè)供需格局改善開啟向上周期。3）事件沖擊影響逐步消退：事件影響范圍和公司應對的舉措是反轉(zhuǎn)的重要影響因素，事件沖擊可能會重塑行業(yè)格局。事件直接沖擊的公司常常難以很快脫離困境，應對得當?shù)墓竞褪苁录暗男袠I(yè)龍頭有更大反轉(zhuǎn)機會。

　　三、投資困境反轉(zhuǎn)行業(yè)最大的好處是賠率高、股價安全邊際高，因此風險收益比相對較高。但其中的難點在于業(yè)績底部和股價底部的判斷。如果過早投資于陷入困境的行業(yè)或企業(yè)，則可能會面臨較長時間的基本下行和股價下行。如果等基本面反轉(zhuǎn)趨勢出現(xiàn)再去布局的話，市場定價可能已經(jīng)提前反應，行情的級別和持續(xù)性均存在一定的不確定性。