科技戰略支撐，迎來新一輪科技長牛周期

　　近期市場大跌，投資者情緒短期大幅下降，但基于目前的經濟、政策和大類資產：貨幣政策方面暫時沒有系統性收緊信號，流動性大拐點還未到來；我國宏觀經濟處于復蘇態勢，宏觀政策保持連續性、穩定性、可持續性，A股市場不具備大幅持續下跌的條件。傳統經濟增長動能減弱，產業升級迫切，芯片、光刻機等卡脖子環節亟待突破。產業政策密集出臺帶動科技創新發展，科學技術進入新一輪科技發展周期。科創板成立完善資本市場，經濟、政策、技術、市場四大因素都有不同程度的利好科技股發展，促進高新技術產業的革新換代，目前科技股仍處牛市階段。

　　我們認為2021年需要提防高估值下跌風險，但是從長期來看，科技龍頭公司的長牛趨勢沒有結束

　　建議自上而下和自下而上結合，掘金競爭優勢強、行業景氣度較好，業績確定性較強，且估值不算太極端的優質科技公司。更具體地，我們看好互聯網信息技術領域，半導體、云計算、互聯網、消費電子等細分領域的科技龍頭。

　　云廠商資本開支維持高位，需求供給齊發力

　　云計算已成為互聯網主流信息服務模式，過去十年發展突飛猛進。需求側方面，2020年海外云廠商資本開支指引持續好轉，對于數據中心光模塊需求不斷提高。中國數據中心增速高于全球，市場未來五年持續擴容。數據中心架構變化仍在進行，扁平交換結構衍生海量光模塊需求。供給側方面，中國公司產品線全面，以中際旭創(行情300308,診股)為例，擁有多速率全品類光模塊產品。光模塊市場格局較為分散，中國廠商崛起趨勢明顯，但仍缺少關鍵芯片能力。

　　電子行業景氣度攀升，估值回落利潤牽引

　　2020年末周期與科技形成蹺蹺板效應以來，電子行業整體估值水平調整至十年均值附近，市場表現由估值擴張轉為盈利牽引。隨著國外疫情防控迎來曙光，細分領域5G終端及汽車電動化將持續推動電子元器件的量價齊升，半導體、面板短缺行情延續?？萍紕撔屡c產業升級仍將為兩會及十四五規劃的重點內容，政策支持下我國電子產業中長期成長空間廣闊。

　　互聯網經濟加速融合打造未來主要趨勢

　　各級政府在部署“十四五”時期及2021年重點工作任務時，科技創新以及打造數字經濟成為大部分省市的工作重點。工業互聯網通過將新一代信息技術與制造業深度融合，圍繞制造體系的四大層次與四大要素，實現人、機、物的全面互聯。以行車安全為中心的智能網聯汽車技術與智慧交通緊密相連，順周期下迎來高成長期，兩者融合發展是未來主要趨勢。

　　投資建議

　　戰略性看好互聯網信息技術半導體、云計算、互聯網、消費電子等細分領域的科技龍頭。

　　風險提示

　　1、熱門賽道短期過熱，投資邏輯和業績被證偽；2、云計算發展不及預期；3、云廠商資本開支不及預期；4、光模塊發展不及預期的風險；5、供需錯配格局的延續，上游半導體供需趨緊仍將持續。

　　來源：中國銀河(行情601881,診股)證券