全國碳市場6月底前將啟動上線交易，目前明確納入首批碳交易范圍的有2200多家發(fā)電企業(yè)，市場規(guī)模或超千億。華泰證券(行情601688,診股)表示，全國碳權(quán)交易正式落地，增厚新能源發(fā)電利潤，火電企業(yè)則不必過度悲觀。華泰證券預計，“十四五”新能源消納仍將面臨挑戰(zhàn)，火電靈活性改造與輔助服務(wù)在未來五年仍是電力系統(tǒng)平衡的壓艙石。優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)將體現(xiàn)出稀缺性；水電行穩(wěn)致遠，碳交易影響相對中性機組折舊下行有望帶動利潤增厚；新能源發(fā)電格局未定，電力央企與新能源發(fā)電民企仍處于差異化競爭階段。

　　近期電力板塊出現(xiàn)明顯異動，資金關(guān)注度大幅上升。對于板塊機會，財信證券分析師何晨建議，分電源類型布局電力板塊，其中水電板塊整體股息率高，配置價值突出，建議關(guān)注水電龍頭長江電力(行情600900,診股)和低估值的華能水電(行情600025,診股)；火電板塊的市凈率估值持續(xù)走低且位于歷史低位，但估值被壓制已成為常態(tài)，建議關(guān)注華能國際(行情600011,診股)；新能源發(fā)電板塊受益碳達峰、碳中和，部分企業(yè)上修“十四五”發(fā)展目標，板塊繼續(xù)維持高景氣度，建議關(guān)注吉電股份(行情000875,診股)、太陽能(行情000591,診股)、中國核電(行情601985,診股)、福能股份(行情600483,診股)等。

　　長江電力（600900） A股核心資產(chǎn)

　　公司是A股市值最大的電力上市公司，也是全球水力發(fā)電量最大的公司。2016年收購溪向電站后，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量常年維持在350-400億，是典型的“現(xiàn)金奶牛”，凈資產(chǎn)收益率始終保持在15%左右，是A股核心資產(chǎn)。公司業(yè)績穩(wěn)定疊加高分紅，類債券防御屬性明顯。公司約95%所發(fā)電能通過與電網(wǎng)簽訂的購售電合同進行消納，其余電量主要通過市場化交易消納，隨著電力市場化改革持續(xù)推進，公司有望從中獲益。東北證券(行情000686,診股)指出，在“碳中和”目標推動下，水電作為技術(shù)最成熟、發(fā)電量最大、發(fā)電成本最低、調(diào)峰能力最強、利用小時數(shù)最高、廠用電率最低的清潔能源有望迎來新一輪發(fā)展高峰。然而優(yōu)質(zhì)水電資源的稀缺性與不可復制性決定了行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定，基本形成了以長江電力為龍頭的行業(yè)頭部格局。

　　華能水電（600025） 業(yè)績將顯著改善

　　公司水電裝機達到 2294.88 萬千瓦，是目前國內(nèi)裝機規(guī)模第二的流域水電公司，也是瀾滄江-湄公河次區(qū)域最大的水力發(fā)電企業(yè)。長江證券(行情000783,診股)指出，近年云南省大力發(fā)展水電鋁、水電硅產(chǎn)業(yè)，帶動用電需求提升。相對巨大的用電需求增量而言，依靠烏、白枯水期100億千瓦時的留存電量以及棄水改善、新增風光的增量有限，預計省內(nèi)電力供需將持續(xù)改善。在高市場電占比的背景下，省內(nèi)電力供需改善有利于公司省內(nèi)消納的電量價格提升。此外，省內(nèi)供給過剩問題的好轉(zhuǎn)，也將使得云南在跨省電力輸送協(xié)商中獲得更多話語權(quán)，將對網(wǎng)對網(wǎng)送電電價形成一定支撐。供需環(huán)境的改善將對公司電價帶來一定支撐，且隨著債務(wù)償還和機組折舊到期，公司成本費用有望持續(xù)下降，業(yè)績表現(xiàn)將有顯著改善，并將成為帶動行情向上的重要推力。

　　吉電股份（000875） 成長具高度確定性

　　公司是國家電投在東北區(qū)域唯一的電力平臺。2012年以來公司實施“走出去”的戰(zhàn)略，在全國范圍加碼新能源布局，當前在運583萬千瓦已經(jīng)占到公司總裝機的64%。風電、光伏發(fā)電成功取代火電成公司最主要的利潤來源。我們認為公司具備可持續(xù)的項目開發(fā)及運營能力、低融資成本以及集團支持。“十四五期間”，我們預計新能源新增規(guī)模或在1000-1500萬千瓦，成長具備高度確定性。中金公司(行情601995,診股)指出，未來公司計劃向電力“服務(wù)商”轉(zhuǎn)變，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找增值服務(wù)，提供多能互補業(yè)務(wù)。此外，公司在2020年底與集團旗下氫能科技發(fā)展簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開拓氫能市場，與白城市能源局簽訂風能制氫一體化項目，全產(chǎn)業(yè)鏈參與氫能產(chǎn)業(yè)的建設(shè)與運營，打造集團內(nèi)部新能源、儲能、氫能開發(fā)的獨角獸企業(yè)。

　　太陽能（000591） 光伏運營龍頭

　　公司主要從事光伏電站投資運營、太陽能電池組件生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，其中光伏電站投資運營業(yè)務(wù)收入占比接近75%。近年來公司光伏裝機規(guī)模增長，主要以電站收購為主。截至2020年6月底，公司光伏發(fā)電機組并網(wǎng)裝機容量401萬千瓦，占全國光伏發(fā)電總裝機容量的1.8%，在光伏發(fā)電行業(yè)上市公司中排名第二，在全國光伏發(fā)電市場具有較強的競爭地位。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，我國提出力爭于2030年前達到碳排放峰值、努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和，預計光伏發(fā)電將成為主要推動力。公司作為行業(yè)龍頭，利用與地方政府建立的良好合作關(guān)系，在光資源較好、上網(wǎng)條件好、政策條件好的地區(qū)已累計鎖定了約12吉瓦的優(yōu)質(zhì)自建太陽能光伏發(fā)電的項目和收購項目規(guī)模，充足的儲備項目為公司未來的可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保證。

　　中國核電（601985） 雙輪驅(qū)動發(fā)展

　　公司完成對控股股東中核集團旗下新能源平臺匯能公司的收購，新增約150、50萬千瓦在運、在建風光裝機。集團出具避免同業(yè)競爭承諾函，明確公司作為集團內(nèi)新能源唯一平臺地位。公司自2018年以來通過收購和自建迅速擴張其新能源裝機規(guī)模，2020年再次提速，包括匯能并表在內(nèi)合計新增423萬千瓦。截至目前已公布的數(shù)據(jù)，公司風電及光伏裝機規(guī)模暫列A股電力行業(yè)第4，已培育出核電主業(yè)外的第二個核心業(yè)務(wù)。平安證券指出，國內(nèi)純核電運營上市公司僅有兩家，行業(yè)具有極高的技術(shù)壁壘、專業(yè)要求、政策管制屬性，短期內(nèi)新競爭對手大量進入的概率較低，行業(yè)格局穩(wěn)定。公司核電主業(yè)穩(wěn)妥推進，投產(chǎn)大年助推業(yè)績再上臺階；新能源板塊奮起直追，體量迅速進入行業(yè)前列，“單核”升級為“雙核”。

　　福能股份（600483） 業(yè)績增長動力足

　　公司裝機以熱電聯(lián)產(chǎn)、燃煤純凝和燃氣發(fā)電為主，三類化石機組2019年裝機總計408.41萬kw，占比82.52%，可為公司提供穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流；風電尤其是海上風電裝機發(fā)展迅速，2019年風電裝機85萬kw，占比17%，可為公司提供持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績增長。財信證券指出，公司風電板塊的毛利率高達64.08%，遠超公司燃煤發(fā)電、燃氣發(fā)電和光伏項目的毛利率。公司目前的石城、平海灣和長樂外灘項目均在按計劃施工，預計2021年底并網(wǎng)，且石城和平海灣項目的實際利用小時可能遠超項目可研報告披露的利用小時，投產(chǎn)后有望進一步提升公司業(yè)績。此外，公司擁有約200萬kw的項目儲備，可在“十四五”期間為公司提供持續(xù)的業(yè)績增長。