全國碳排放權交易市場將于2021年年中啟動，電力行業被首批納入，短期內碳價或仍保持低位。

　　2225家發電企業被首批納入全國碳交易，未來覆蓋行業將逐步擴大至發電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和民航八大行業。交易產品包括全國碳配額與CCER現貨，初期配額分配仍將較為寬松，且全部免費分配，整體碳價或于低位穩步慢漲，預計2021年平均碳價49元/噸，2030年增長至93元/噸，不會導致企業成本過快抬升。

　　目前我國構建了“區域碳交易試點+自愿減排機制”的碳交易體系。全國碳交易市場將于2021年年中啟動，2225家發電企業被首批列入重點排放單位，水泥、電解鋁行業或隨后納入。預計短期內碳價溫和上漲，不會導致企業成本快速抬升。碳價的引入將有效引導投資決策，風電光伏、儲能、電爐煉鋼、水電鋁及碳金融等領域或迎歷史性發展機遇。

　　▍碳排放交易體系是我國實現碳中和遠景的重要抓手，歐盟碳排放交易體系是我國碳交易市場建設的主要借鑒對象。

　　碳交易體系的核心思路是將排放控制目標轉化為逐年遞減的排放權配額，并根據產量進行分配。減排企業可以通過出售剩余排放權獲得利潤，而排放超標企業則需購買以補足配額。目前全球共運行28個區域碳交易體系，均采取總量管制和交易（Cap-and-Trade）模式，其中歐盟碳交易體系機制建設最為成熟，是我國碳交易市場的建設藍本。碳交易的引入增加了高排放企業生產成本，有望實現落后產能出清，提升行業集中度。

　　▍我國逐步構建起“區域碳交易試點+自愿減排機制”的碳交易體系，目前市場缺乏流動性，且碳價較低，難以形成有效約束。

　　2013年起，我國陸續在8省市開展碳排放交易試點，主要覆蓋發電、建材、鋼鐵等高耗能行業。而未被納入碳交易市場的風電、光伏、森林碳匯等項目可以參與自愿減排機制，獲取發國家改委簽發的核證自愿減排量（CCER），進而通過出售CCER間接參與碳交易。試點階段碳市場缺乏有效性：一方面，試點市場8年累計成交金額僅90億元，超三成交易日無交易行為，流動性嚴重不足；另一方面，配額發放寬松，導致多數地區2020年成交價僅10~40元/噸，對企業約束有限。

　　來源：中信證券