在“碳中和”政策的推動下，氫能或逐步走上能源舞臺，在傳統高耗能工業技術革新、交通、儲能、建筑領域都將有豐富的應用，預計未來30年，氫能的整體需求將增長8倍。在這一新興賽道中，形成先發優勢及具備關鍵技術的公司有望創造長期價值。

　　▍場景豐富，“碳中和”或加速氫能應用推廣。

　　氫能是一種清潔脫碳、應用場景豐富的二次能源，也是可再生能源儲存和轉化的理想載體和媒介。遠期“碳中和”實現的過程中，氫能的地位將越發重要，在傳統工業、交通、建筑等領域脫碳中有望扮演重要作用。在氫能源獲取成本不斷降低的條件下，有望逐步走上能源舞臺，我們預計2050年氫能在能源結構中的占比有望超過10%。

　　▍氫能需求增量接力，2050年需求或擴張8倍。

　　目前國內氫氣需求約為2000萬噸左右，消耗以化工行業為主。預計未來10年，燃料電池商用車、船舶等交通領域用氫將貢獻需求增量的40%，2030年之后向“碳中和”邁進的過程中，鋼鐵等高耗能工業及交通領域的用氫需求將進一步加速，預計到2050年氫能需求量或超過1.8億噸，需求擴張有望接近8倍。

　　▍“綠氫”是終極方向，產業導入期化石能源制氫不可或缺。

　　氫能供給端目前主要以化石能源副產氫氣為主，其主要優勢是成本低，較清潔能源電解水制氫低約50%。低成本的化石能源制氫成為氫能應用推廣導入期不可或缺的條件。待商業模式穩定以及新能源發電成本逐步下降之后，預計2030年前后，新能源電解水制氫成本或“平價”于化石能源制氫，“綠氫”的普及有望大規模推開，其關鍵推手在于燃料電池和電解槽設備的效率提升。

　　▍風險因素：

　　關鍵技術進展緩慢；產業支持政策落地低于預期。

　　▍投資策略：建議聚焦形成先發優勢及具備關鍵技術的公司。

　　目前氫能處于產業的導入階段，各領域的新興應用正經歷“從0到1”的突破期，布局、參與氫能板塊的上市公司數量也快速增加。在這一新興賽道中，我們判斷能源化工領域轉型較早的龍頭公司在資金實力、科研投入和資源整合上會略勝一籌，推薦積極擴張光伏制氫的寶豐能源(行情600989,診股)、全產業鏈布局的美錦能源(行情000723,診股)以及液氫生產企業鴻達興業(行情002002,診股)，在關鍵技術領域，建議關注燃料電池龍頭億華通(行情688339,診股)以及相關關鍵材料公司東岳集團（質子交換膜）、安泰科技(行情000969,診股)（雙極板、氣體擴散層）。