核心觀點(diǎn)：

　　從來(lái)都是增長(zhǎng)預(yù)期決定了股票市場(chǎng)回報(bào)，和貨幣政策、通貨膨脹、社融增速?zèng)]有關(guān)系。

　　從三駕馬車來(lái)看，首先進(jìn)出口和國(guó)內(nèi)的社融增速?zèng)]有關(guān)系，出口總需求是依賴于全球復(fù)蘇的總需求和我們的市場(chǎng)份額;第二，國(guó)內(nèi)的零售總額和社融增速變化沒(méi)有關(guān)系，線下消費(fèi)隨著疫情的控制會(huì)越來(lái)越活躍;第三，投資方面，基建會(huì)一定程度上受社融影響，房地產(chǎn)、制造業(yè)投資和社融也沒(méi)有太大的關(guān)系。

　　社融同比增速會(huì)在二三季度見(jiàn)底。

　　今年對(duì)消費(fèi)品行業(yè)來(lái)說(shuō)是用利潤(rùn)增長(zhǎng)消化高估值的一年，EPS上升，PE下降，全年股價(jià)可能不漲不跌。

　　制造業(yè)迎來(lái)政策順風(fēng)，不僅是補(bǔ)短板，還包括保持長(zhǎng)板，保持國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，保持工業(yè)體系完備是戰(zhàn)略上的重中之重。

　　我對(duì)所有服務(wù)業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，一段時(shí)間的政策逆風(fēng)會(huì)對(duì)估值有較大的壓力。

　　陳李：

　　影響股市的因素只有經(jīng)濟(jì)增速

　　我的演講主題叫“有通脹無(wú)牛市？”目前市場(chǎng)普遍擔(dān)心通脹導(dǎo)致貨幣政策收緊，打壓股票市場(chǎng)估值，從而導(dǎo)致全面熊市。我自己對(duì)第二季度的資本市場(chǎng)要更樂(lè)觀一些，我的結(jié)論是市場(chǎng)大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒(méi)有了。

　　回顧2000年以來(lái)三次典型的通貨膨脹引發(fā)的貨幣收緊，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)是怎樣的？我們會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是最關(guān)鍵的，這才是股票市場(chǎng)的決定性力量：

　　2007-2008年，我們?cè)庥隽?次加息和5次加存款準(zhǔn)備金，但那時(shí)候是牛市的高點(diǎn)，股市根本沒(méi)有下跌，反而2008年增長(zhǎng)猛烈下滑的時(shí)候，沒(méi)有通脹的時(shí)候，股市才劇烈下跌。