三大運營商的日子恐怕要不好過了。

　　2019年6月6日，工信部正式發放5G商用牌照。其中除了三大運營商中國電信(港股00728)、中國移動(港股00941)、中國聯通(行情600050,診股)(港股00762)外，中國廣電拿到了第四張5G商用牌照。

　　彼時，有分析稱，未來中國廣電參與5G建設的形式更多的是與三大運營商合作，為三大運營商賦能，共享優質的700MHz頻段以及4.9GHz頻段資源。

　　然后，廣電顯然不想僅僅成為“賦能者”。日前，廣電系上市公司相關負責人公開向媒體表示，廣電系必須實實在在建好用好廣電5G，打造具有競爭力的廣電5G生態圈。

　　爭奪5G內容藍海

　　中國廣電在5G內容領域的布局，似乎與三大電信運營商在創新業務領域的布局有所重合。

　　據了解，電信運營商的收入構成包含多個方面，既有基礎電信服務收入，包括手機資訊套餐費、通話費、流量費等；也有創新業務收入等。

　　值得一提的是，在提速降費的背景下，創新業務收入正在成為電信運營商重要的營收力量。過去，電信運營商的增值收入包括彩信、彩鈴等，而在5G時代，云游戲、4K高清視頻、VR等則有望成為其創新業務的新增收入來源。

　　如今，5G內容領域已成為三大運營商爭奪的藍海。從中國移動方面來看，咪咕已深入內容領域多年，旗下咪咕音樂、咪咕視訊、咪咕數媒、咪咕互娛、咪咕動漫等已在各自領域有所收獲；中國聯通也設立了聯通視頻、聯通沃文化等子公司，并與愛奇藝等視頻平臺有所合作；中國電信在積極與騰訊視頻展開合作。

　　那么，中國廣電將如何在5G領域發揮自己的優勢？

　　據東吳證券(行情601555,診股)研報指出，中國廣電以統一的廣電云基礎設施平臺綜合承載5G核心網、全國有線電視互聯互通視聽融合服務平臺，通過“一云兩個平臺”實現全國部署。東吳證券方面認為，中國廣電充分發揮廣播電視內容優勢和5G的支撐能力，加快實現與5G更深層次的融合。

　　“媒體融合、廣電5G是國家級戰略機會，作為國有文化傳媒企業龍頭，東方明珠(行情600637,診股)將緊緊抓住該戰略機會。”上海廣電系上市公司代表東方明珠對《證券日報》記者表示。東方明珠方面人士告訴記者，東方明珠的目標是以BesTV+流媒體平臺建設為核心，依托多年積累的內容、技術、運營等經驗，持續建設廣電5G平臺運營商和內容服務商。

　　合作還是競爭仍是未知數

　　“算不上和運營商有很大的沖突，內容并不是運營商的優勢領域。”談及中國廣電布局5G對三大運營商的影響，有運營商內部人士告訴《證券日報》記者。在他看來，5G應用多是新業態，市場前景廣闊，目前仍有待更多的應用落地，討論沖擊或競爭都為時過早。

　　上述運營商內部人士告訴《證券日報》記者：“運營商本身不生產內容，需要與內容供應商進行合作，因此在內容領域與廣電相比并不具備優勢。”

　　資深互聯網人士嚴正則并不認為中國廣電在內容方面占據優勢。以咪咕為例，從咪咕的幾大業務板塊來看，咪咕音樂在過去幾年間發展已經相對成熟，咪咕視訊也在大股東中國移動的推動下與芒果超媒(行情300413,診股)在多個領域有戰略合作，內容及應用儲備較為豐富。

　　“相較而言，從內容上來看，以視頻為例，無論是愛奇藝、優酷、騰訊等一線內容平臺，還是B站、抖音等新生力量，均與廣電系無關聯。”在嚴正看來，“在家庭娛樂或個人娛樂方面，從內容和應用儲備上并沒有看到廣電系有特別的優勢。預計廣電在5G領域的切入點應該和三大運營商不同，未來不排除廣電會在5G視頻領域與知名的互聯網平臺進行合作”。

　　上述運營商內部人士指出，三大運營商的核心優勢仍在于網絡，中國廣電對于5G的布局并不會改變三大運營商的格局。“5G是一個競爭合作的市場。”該內部人士表示，“廣電做5G網絡在短期來說是不現實的，所以合作競爭大家都有機會。”

　　廣電股份申報登記

　　8月9日，國家市場監督管理總局的一則“企業名稱申報登記公告”顯示，中國廣電網絡(行情600831,診股)股份有限公司（下稱“廣電股份”）。已經向國家市場監督管理總局申報登記。有消息稱，計劃于今年年底之前完成廣電股份所有發起人的相關資產注入工作。

　　受此消息影響，8月10日開盤，廣電系個股拉升。其中，廣電網絡、歌華有線(行情600037,診股)快速拉升封板，電廣傳媒(行情000917,診股)、貴廣網絡(行情600996,診股)、東方明珠等跟漲。

　　可轉債市場表現更為突出，廣電轉債在8月7日至8月12日短短4個交易日內，漲幅已經超過76.95%，截至8月12日收盤，廣電轉債報收259.19元/張。其中在8月10日，廣電轉債單日漲幅為50.79%，盤中最高沖至280.47元/張。截至8月13日收盤，廣電轉債報241.12元/張，有所回落。

　　廣電轉債被熱炒的背后，是二級市場對于廣電5G巨無霸即將面世的預期。

　　2020年，期盼已久的“全國一網”整合有了新的推動。中國廣電的國網整合和5G網絡建設正在加快推進5G布局以及完善有線電視網絡部署。

　　2月10日，工信部正式向電信、聯通、廣電三家運營商頒發無線電頻率使用許可，同意三家企業在全國范圍共同使用3.3GHz—3.4GHz頻段用于5G室內信號覆蓋。

　　3月2日，國家廣播電視總局就召開電視電話會議，貫徹落實中宣部等九部委聯合印發的《全國有線電視網絡整合發展實施方案》（下稱《實施方案》），加快推動全國有線電視網絡整合和廣電5G建設一體化發展。

　　按照該《實施方案》，“全國一網”整合將由中國廣播電視網絡有限公司聯合省級網絡公司、戰略投資者，共同發起、組建形成中國廣播電視網絡有限公司控股主導、對各省網公司按母子公司制管理的“全國一網”股份公司，建成“統一建設、統一管理、統一標準、統一品牌”的運營管理體系。建設具有廣電特色的5G網絡，實現“全國一網”與5G的融合發展，推動大屏小屏聯動、無線與有線對接、衛星與地面協同，全面實施智慧廣電戰略，顯著提升全國有線電視網絡的承載能力和內容支撐能力。

　　今年5月28日晚間，東方明珠對外發布公告稱，根據《中共中央宣傳部等關于印發〈全國有線電視網絡整合發展實施方案〉的通知》（中宣發〔2020〕4號），東方明珠新媒體股份有限公司擬以現金出資參與發起組建廣電股份。

　　與此同時，其他各省市廣電代表也紛紛發布公告確認參加廣電股份的組建工作。包括貴廣網絡、吉視傳媒(行情601929,診股)、歌華有線、電廣傳媒、廣電網絡、江蘇有線(行情600959,診股)等在內的11家廣電系公司，也在5月底發布公告稱，擬出資參與發起組建廣電股份。

　　對于廣電入局5G產業的想象空間和邊界，上海財經大學客座教授李文對《證券日報》記者表示：“5G支持大容量高速內容傳輸，這是廣電最大的興趣所在，也是用戶最能夠得到的福祉。邊緣計算技術使得云游戲、互動視頻這些應用成為了新的利潤增長點。廣電和移動的合作解決了牌照問題，同時也優化了自身的人員結構，讓原來以有線電視資產為主的地方廣電騰籠換鳥，資產質量想象空間比較大，傳統運營商缺乏內容，為了避免淪為管道，肯定都要在內容生態鏈上做更多的文章，嘗試和推廣更多的應用，這是廣電入局對5G產業最大的貢獻，包括直播電商等內容都有長足的進步空間。”

　　華泰證券(行情601688,診股)在研報中指出，組建“全國一網”股份公司后，中國廣電將對各省網公司按母子公司制度管理，將進一步加快廣電行業5G建設，驅動行業發展。廣電整合將實現互聯互通，并進行升級和智能化改造，提升承載能力，建成統一運營的管理體系，提升規模效益降低成本，短期看利于板塊估值提升。