逆變器出口高速增長，海外市場多點開花。根據(jù)海關(guān)總署公布的出口數(shù)據(jù)，2018-2020年國內(nèi)逆變器出口金額分別為18.5/27.6/34.8億美元，同比增長23.5%/49.4%/26.1%，出口增速顯著高于海外光伏裝機增速。2021年1-2月，逆變器出口的高增速仍在持續(xù)，出口金額達到6.91億美元，較2020/2019年同期分別增長96.9%/114.8%。從出口地區(qū)來看，除美國以外其他海外市場的逆變器出口均實現(xiàn)快速增長。

　　持續(xù)高增長的逆變器出口額充分印證了國內(nèi)廠商全球市場份額的提升。最近十年間全球光伏逆變器的市場格局已發(fā)生巨大變化，國內(nèi)廠商不斷搶占海外廠商的市場份額，2019年國內(nèi)逆變器產(chǎn)量已接近全球出貨量的60%。從國內(nèi)已上市逆變器公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，近年來海外市場的收入占比持續(xù)提升，且境外毛利率大幅高于境內(nèi)毛利率。

　　近年來國內(nèi)逆變器廠商市場份額的提升主要得益于自身競爭力的不斷增強。首先，通過近年來高強度的研發(fā)積累，國內(nèi)廠商在技術(shù)層面已由先前的追趕者逐漸轉(zhuǎn)為引領(lǐng)者，在新一輪的產(chǎn)品更新?lián)Q代中占據(jù)先機。此外，依托國內(nèi)強大的光伏產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，國內(nèi)廠商在制造環(huán)節(jié)的成本把控能力更佳，在產(chǎn)品價格競爭中具有明顯優(yōu)勢。

　　海外老牌廠商收縮態(tài)勢明顯，國內(nèi)廠商有望進一步搶占全球份額。隨著國內(nèi)廠商的不斷崛起，近年來SMA、ABB、Schneider等海外老牌廠商已開始對光伏逆變器業(yè)務(wù)進行部分或全部的剝離。與之相對，國內(nèi)廠商則持續(xù)加碼研發(fā)投入、產(chǎn)能擴張與全球營銷網(wǎng)絡(luò)搭建。碳中和背景下，全球新增光伏裝機將進一步加速，國內(nèi)逆變器廠商有望充分享受行業(yè)增長紅利，實現(xiàn)規(guī)模與盈利的持續(xù)擴張。

　　投資建議：國內(nèi)優(yōu)秀逆變器廠商已具備較強競爭力，充分受益于全球光伏裝機的進一步加速，市場份額有望持續(xù)提升。建議關(guān)注國內(nèi)逆變器+儲能龍頭陽光電源(行情300274,診股)，以及組串式逆變器專業(yè)廠商固德威(行情688390,診股)。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，光伏成本下降低于預(yù)期。

　　來源：東北證券(行情000686,診股)